大摩：明年美国楼价或再跌12％，250万间住宅被接管

　　过去十年标普500指数由2000年1月3日的1478点跌至1115点，跌幅25％；欧洲股市指数由5030点跌至2966点，跌幅41％；日经平均指数由19187点跌至10546点，跌幅45％。恒生指数由17426点升至21872点，升28.5％；上证指数由1361点升到3277点，升140％。由各股市表现看，已经证明了“日出东方”。

　　新一年英镑欧元令人忧心

　　大摩认为，十年期息率在可见将来会再升40％，至5.5厘，令三十年期按揭利率见7.5厘到8厘，到时将再有250万间住宅因次按问题而被接管，拖累美国楼价再跌12％左右。

　　2000年在“千年虫”恐惧下，科网股创出高潮，并在3月份泡沫爆破。2001年1月起美国联储局减息，股市要到2002年10月才止跌回升。在减息刺激下，美国出现房地产泡沫，最终引发2007年10月次按危机，美国联储局虽立即介入并宣布减息，但股市要到2009年3月才止跌回升。2010年展望又如何？过去十年经历两大泡沫爆破，令标普500指数跌幅达23％。未来美国面对两大危机情况──就像1990年代的日本，即政府负债愈来愈大，并且面临人口老化问题。美国会否步日本经济后尘，进入另一个失落十年？过去十年，如扣除美元回落因素，美股跌幅堪媲美日本股市1990-2000年的跌幅，未来十年美股表现更令人担心。

　　2009年10月，美国二十个大城市平均楼价26.11万美元，较1月份的24.52万美元回升6.48％，但较一年前仍跌7.1％，为2007年以来跌幅最小的一个月，意味美国有条件在2010年下半年加息0.25厘。目前美股处于长期熊市中的周期性牛市。2009年3月至今美股已上升不少，背后理由是季节性调整货币基础（Adjusted Monetary base）以年率30％的速度上升。从历史角度看，2009年是高速货币增长期，令孳息曲线（Yield Curve）愈来愈斜。大摩认为，十年期息率在可见将来会再升40％，至5.5厘，令三十年期按揭利率见7.5厘到8厘，到时将再有250万间住宅因次按问题而被接管，拖累美国楼价再跌12％左右。