在经历超过10年以来首个负回报率之年后，美国国债投资者2014年或将面临更严峻挑战，美联储开始收缩创纪录的宽松将进一步打击美债市场。

　　机构投资者追踪的基准指数巴克莱资本美国综合债券指数（U.S. Aggregate Bond index）—该债券指数覆盖了美国国债、按揭抵押贷款以及企业债—，自1999年以来年回报率首次出现负值，而同样在2013年美国股市给投资者贡献了强劲的回报。

　　美国10年期国债利率自5月底触及1.6%底部后，在今年年底已经攀升至3%心理关口附近。在美联储缓慢的收缩债券购买，以及美国经济继续复苏的推动下，该基准收益率预期将在2014年继续上涨。

　　令美债投资稍感宽慰的是，今年夏季以来债券收益率飙升速度（债券收益率与其价格反向），在最近几个月有所放缓，这反映了投资者正在逐步接受美联储在来年逐步收缩QE的意图，而美联储同时保证在2015年年底前不会收紧利率。

　　CRT Capital策略师David Ader说，美联储在2014年大多数时间里仍然将是美债的主要买家，10年期美债收益率交易价格将与名义经济增长率持平，估计约为3.5%。

　　“考虑到通胀仍然处于低位，即便美联储收缩QE，它仍然将在明年大多数时间里继续购买债券，那么美债收益率可能缓慢的上涨至3.5%左右。”

　　但是有人担心，如果美联储最终不再扮演美债最大买家的角色，那么收益率可能将继续攀升。

　　摩根大通董事总经理Alex Roever估计，2014年美联储的国债购买量将下降到2350亿美元，低于今年5400亿美元的水平。

　　“我们的挑战是，明年美联储QE计划下的国债购买量将下滑一半多。”

　　摩根大通的Roever预期，2014年10年期美债收益率将上涨至3.25%，并在2014年年底达到3.65%。

　　对于更广泛的美国国债市场而言，美国国债的收益率是一个方向性的基准指标。投资者最希望看到的结果，是2014年美债收益率缓步上升，并且不会冲击到投资级和垃圾级债券的收益率。

　　RBS证券企业债券部门主管Edward Marrinan说：“我们预期2014年债券市场将提供一个缓慢的增长，无论是投资级债券或者垃圾债券都不能提供长期历史水平的回报率。”

　　他预期2014年投资级债券总回报率将在1-2%之间，好于今年2013年亏损1.8%的水平，但是仍然不如长期7.5%的水平。对于垃圾级债券，他预期总回报率将在5-6%之间，仍然大大低于1991年以来平均9.9%的水平

　　但是一旦债券市场波动重现今年5月的水平，那么所有的押注都会落空。投资者仍然怀疑美联储是否能够通过“前瞻指引”的沟通工具，让市场确信利率不会在短期内上涨。

　　贝莱德董事总经理Peter Fisher认为：“一旦最终撤出了QE，美联储将发现前瞻指引并不如想象的那么有力。”