人民币即期汇率延续贬值。

　　继12月8日大跌225点下跌0.37%后，人民币兑美元即期汇率12月9日再次下跌128点至6.1853，跌幅为0.21%，午盘一度下跌339个点，并突破6.2关口至6.2059，跌幅达0.55%，创下今年3月份以来最大盘中跌幅。

　　“人民币兑美元下跌，有短期的诱因，也是长期趋势。”中信银行金融市场专家刘维明向21世纪经济报道记者表示，“短期主要是11月份出乎市场预期的外贸数据。长期而言，人民币会有序贬值，回到合理价值去，预计三到五年内将回到6.5-7的区间。”

　　然而，央行[微博]12月9日给出的人民币兑美元中间价报6.1231，较上一日上涨51点，人民币兑美元中间价走势与即期汇率背离。

　　自今年3月份央行把银行间及其外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%以来，市场预期，中长期而言，人民币将会在较大幅度的双向波动中，温和贬值。

　　据21世纪经济报道记者统计，2014年以来，人民币经历了3%的震荡；从年初的6.03位置一路下跌至5月-6月间的6.26附近，再上涨至11月初的6.12位置；近一个月以来，人民币又进入贬值通道，贬幅达1.2%。

　　创纪录贸易顺差背后

　　海关总署12月8日公布的数据显示，按美元计价，11月份我国进出口总值3688.5亿美元，下降0.5%。其中，出口2116.6亿美元，增长4.7%；进口1571.9亿美元，下降6.7%；贸易顺差544.7亿美元，扩大61.4%。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]认为，近两日人民币兑美元即期汇率大幅贬值，主要是受到不佳的外贸数据推动，企业结汇意愿较低而购汇意愿上升，贬值情绪宣泄所致。

　　尽管544.7亿美元的贸易顺差，创下了14年来的新高；但是，11月份的贸易顺差，主要是由于进口大幅下降和出口小幅上升引起，而非传统的出口大幅上升所致。“表面看着是创纪录的贸易顺差，但背后是进口大幅下降和出口相当薄弱，我们可以称之为‘衰退型顺差’，中国的外贸情况现在是比较艰难的阶段。”刘维明表示。

　　除了外贸数据不及市场预期外，套利资金撤离或也是人民币即期汇率贬值的短期诱因。

　　一位外汇市场交易员向21世纪经济报道记者表示，近日人民币大单买盘较多，直接拉低即期汇率；A股近期强势走高，但同时成交量也屡创纪录，资金进入的同时，大量资金也在抛售，不排除外资进入A股套利后撤离的情况。

　　11月下旬以来，上证综指累计上涨近30%，沪深两市成交量创历史地相继突破7000亿、9000亿、1万亿；12月9日，A股成交量达1.27万亿，上证综指当日跌5.43%。

　　“这几年，许多游资通过虚假贸易、地下钱庄等方式进入内地套利。游资的天性就是短期逐利，随着中国通胀走低，资产价格上升的动力不足，对游资的吸引力也在降低。一旦游资撤离，也会对人民币贬值带来很大压力。”刘维明表示。

　　深圳某黄金外汇中介公司首席顾问王金传则表示，从技术层面来看，人民币兑美元即期汇率10月份均线到了6.11附近，短期来看，年初形成的6.1下方已经在上周被强势突破到6.15，贬值压力较大。短期来看，人民币兑美元贬值行情还将持续。

　　人民币即期汇率与中间价背离

　　“年初央行把人民币兑美元即期汇率波动幅度扩大到2%后，目前的外汇波动仍然在央行预期的区间内，近期还没有央行直接干预人民币即期汇率的迹象出现，只是通过调高外汇中间价的方式进行预期影响。”王金传表示。

　　12月8日-9日，央行给出的人民币兑美元汇率中间价分别报6.1282和6.1231，分别较前一交易日上升91点和51点，已连续4个交易日大幅上升；近一个月以来，人民币兑美元中间价也从11月初的6.16附近，一路上升，幅度达0.6%。

　　“央行的外汇中间价主要从引导汇率稳定的角度出发，若短期市场波动过大，外汇中间价与即期汇率的背离，有利于对市场形成反相预期，最终实现汇率稳定。” 刘维明向21世纪经济报道记者表示。

　　刘东亮认为，假如未来几天人民币继续贬值，预计央行很有可能出手维持汇率稳定，人民币跌破6.20的概率不大，但假如央行保持旁观允许人民币续贬，6.20失守的话，则此前预期的明年人民币贬值走势可能会提前到来。

　　事实上，从人民币NDF（无本金交割远期外汇交易）市场报价来看，人民币短期将继续波动，中长期已进入贬值通道。

　　12月9日，离岸人民币NDF远期合约报价，一周、一月和三月期分别为6.1445、6.1430和6.1775，高于当日6.1853的即期汇率收盘价，六个月以上期限报价均低于即期汇率。六月、一年、三年期分别为6.2225、6.2935和6.4748，五年期报价更是达到6.6245。

　　瑞银证券日前发布的报告也指出，人民币兑美元将在2015年底小幅贬值到6.35左右，2016年底达6.40，但这期间仍可能出现阶段性升值且双向波动增大。

　　“宏观来看，人民币兑美元升值空间在2013年-2014年之间已经见顶，主要是中国经济增长放缓，人民币失去重要的升值基础和支撑。人民币贬值也是美元走强的结果，目前来看，美元走强至少可以维持3-5年，是一个中长期趋势。”刘维明称，“中观来看，国内通胀走低，长期利率走低，而美国的利率是走高的，一升一跌，直接压缩了资金套利空间，此前利用境内利率高于境外的金融环境进行跨境套利的动力越来越小。”

　　美国劳工部12月5日公布的数据显示，11月非农就业岗位增加32.1万个，轻松超越23万的预期水平，且创下2012年1月以来最大增幅。这让美国与其它多数发达经济体之间经济前景的差异更为明显。市场预期，良好的经济形势增加了美联储提早加息的可能性。

　　刘维明还指出，人民币国际化趋势不断加强，也需要人民币汇率的稳定和相对坚挺。如果人民币继续升值，那么国内通货紧缩加剧，经济更加疲软。所以人民币会进入有序贬值通道，回到合理价值区间，近3-5年将贬值至6.5-7区间。（编辑 王芳艳）