作者：ADS Securities

　　下周美联储将举行政策会议。本周美元指数回撤至97上方交投，而美元/日元则回落至121水平。

　　周四(12月10日)主要货币兑美元收盘表现良莠不齐，欧元回吐了周三的一半涨幅，纽元和澳元则有所上涨。

　　日内，欧元/美元自1个月高位1.1042有所回撤，因美元卖压得以减轻，但这一货币对的回落背后并未受到宏观消息面推动，看似主要是受到技术面推动。美联储下周会议前，欧元得以强劲上修。美国上周初请失业金人数高于预期，增至28.2万，前值为26.9万，令美元日内稍早的涨势暂时告一段落。

　　自10月的上次货币政策例会以来，美联储年内加息的预期显著升温。本月初，美联储主席耶伦发表讲话，给市场吃下“定心丸”。她表示“期待”加息的时刻，因为这将证明美国经济复苏的力度。如果推迟加息时间太长，可能迫使美联储突然收紧政策，令经济蒙受衰退风险。有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者希尔森拉特随后分析道，耶伦的言论表明美联储准备在12月加息，不给市场留下意外。

　　美国劳工部上周五公布的11月非农就业报告表现强劲，进一步强化了加息预期。数据显示，11月新增非农就业岗位达21.1万个，继续保持在年内高位，失业率维持在5.0%的七年多低位。最新的联邦基金目标利率期货走势显示，交易商预计美联储在12月中旬的货币政策例会上宣布加息的概率已经高达80%。

　　如果美联储在本月中旬的货币政策例会上宣布加息，将标志着新一轮货币紧缩周期开启。不过市场人士普遍预计，美联储本轮加息周期将缓步慢行。

　　从美国自身经济表现来看，上世纪90年代美联储三次加息周期开启时，美国经济同比增速分别为4.0%、4.9%和3.8%。相比之下，主要机构对今明两年美国经济增速的预期普遍在2.5%左右，显著低于此前周期。而且与此前不同，目前除美国外的其它发达经济体普遍复苏迟滞，新兴经济体增速放缓，美国经济面临的外部不确定性显著上升，增长动能受到压制，这将使美联储在加息进度上更为谨慎。

　　分析师指出，美联储收紧货币政策将促使国际资本加剧回流美元资产，从而使全球流动性转向实质性紧缩，造成资产价格下跌。尽管欧洲和日本央行[微博]都可能进一步扩大量化宽松规模，但能否抵消美元上涨和美联储加息带来的紧缩效应难以判断，特别是主要经济体货币政策多元化意味着市场波动可能进一步加大，全球市场将步入震荡期。

　　国际货币基金组织[微博](IMF[微博])在日前发布的二十国集团(G20)峰会监测报告中指出，全球经济面临三大重要转变，其中一条就是美联储货币政策即将正常化，其他经济体货币政策依旧宽松，如果不能顺利实现过渡，全球增长将面临“脱轨”风险。IMF总裁拉加德[微博]表示，各国货币政策分化可能导致金融市场动荡，这使得全球特别是新兴市场经济面临的下行风险居高不下。