美国达拉斯联储制造业指数可能陷入更深的衰退

美国两年期国债收益率料难以守稳近期涨幅维持在1%上方

欧元兑美元短期上涨的观点不再不合理

欧元/美元在强劲的欧元区GDP预期值后可能测试1.10

2015年最后一周以清淡的经济数据拉开帷幕，主要关注美国12月达拉斯联储制造业指数。同时还需关注反映经济增长和货币政策预期的两个关键因素：美国两年期国债收益率和欧元兑美元。

美国达拉斯联储制造业指数（北京时间23:30）

上周美国经济传出了一些令人鼓舞的消息。11月个人消费和收入上涨良好，且截止12月18日当周的初请失业金人数有所下降并维持在几十年低点附近。与此同时，12月密歇根大学消费者信心指数升至7月以来的最高水平。

但不好的消息也伴随着节日而来，亚特兰大联储在12月23日将第四季度GDP预期值下修至增长1.3%。相对而言，经济学家仍期待第四季度经济增速加快，但短期对当期宏观预期缺乏明显信心。

令预期停滞不前的一个原因是制造业持续疲软。11月ISM制造业指数三年来首次跌入负值。同时，上个月耐用品订单暗示工业将以疲软态势为今年画上句号。地区性联储制造业数据同样不如人意。里士满联储制造业指数自8月来首次反弹，但其它地区收缩仍占主导地位。

今日12月达拉斯联储制造业指数预计难以脱离负值命运。市场普遍预期将自-4.4进一步下滑至-6.0。若结果符合预期，则我们有理由相信制造业的反弹仍然无期。

美国两年期国债收益率

上周美国两年期国债收益率突破1%阻碍，为近六年来的第二次。该高度敏感的收益率上周收涨于1.03%。

维持在1%上方，更不用说进一步上行，可能是困难的，因亚特兰大联储上周下调了第四季度GDP预期值。该联储GDPNow模型预计第四季度GDP或仅上涨1.3%--低于第三季度2.0%和第二季度3.9%的增幅。

两年期国债收益率的强劲推力是本月美联储加息--为自2006年以来首次收紧货币政策，因预期经济复苏仍将保持强劲。未来经济数据会否为美联储的决定提供足够支撑？

亚特兰大联储第四季度GDP预期值显然引发了对当前货币政策的新质疑。RoubiniGlobalEconomics上周也发表了怀疑观点，认为最近的消费者支出和耐用品订单支持四季度增长放缓前景。

市场的观点怎样？两年期国债收益率高于1%意味着市场仍预计美联储将在2016年持续收紧货币政策，且经济增长将维持不变。相反，若收益率跌至1%关口之下，也许是时候重新考虑对货币政策和宏观前景的预期了。

欧元/美元

近几个月欧元区整体经济增长有所放缓，但经济学家认为经济将以平稳的趋势结束第四季度并进入新的一年。FocusEconomics本月所调查的经济学家认为第四季度季率预估中值为0.4%，高于第三季度增长0.3%。展望2016年，预计将在短期内维持0.4%的涨幅。

Now-casting.com最新的四季度GDP预期值相对于最近趋势略有改善。预计第四季度季率将增长0.36%--为10月初以来的最高第四季度预期值。

0.4%的涨幅相当于轻度扩张，但目前认为这是在欧元区可能陷入新一轮担忧之后的复苏可视为改善。问题在于欧元兑美元本月的强势会否持续。

从技术性角度看，1.10区域为欧元/美元目前的上限。汇价12月26日小幅上涨至1.0976，接近两个月高位。根据最新的经济预测，市场将重新考虑欧元走强的话题。预期A：当前预计GDP增长将持稳于0.3%-0.45%区间内。因此，被本周议题的重点是：欧元兑美元会否持续走强，即便只是轻微走强？

本月早些时候美国和欧元区的货币政策似乎大相径庭，很大程度上是因为欧央行将采取宽松货币政策及美联储将开始提高理论。但在今年的最后几天，欧元区经济并不如此前预期的那样疲软，而美国第四季度宏观趋势可能比预期的更为疲软。

换句话说，欧元兑美元短期可能上扬，且并不像几周预计的那般不合理。在这样的背景下，市场将关注欧元/美元未来几天或几周内会否突破1.10水平。