央行在报告中指出，降息帮助降低了融资成本，仍在观察11月份降息的政策执行效果。

　　报告确认，2014年，人民银行[微博]累计开展中期借贷便利（MLF）操作1.14万亿元，年末余额为6445亿元。其中，9-10月通过MLF向银行提供7695亿流动性，11-12月，投放3750亿元。第二季度以来未开展常备借贷便利操作，年末常备借贷便利余额为0。

　　对于国内外经济形势，报告称，国际主要货币汇率波动和跨境资本流动可能进一步扩大，而国内经济下行压力加大难免伴随一定的风险暴露；此外，经济下行及大宗商品维持低位可能对未来物价形成影响，但物价预期还不很稳定。

　　中国通胀报告引发降息预期大幅升温

　　日内在货币政策报告出台同时，中国国家统计局周二发布数据验证了报告内通胀预期不稳的判断，数据显示，中国1月CPI年率增长0.8%，增速明显低于上月的1.5%，同时也低于经济学家预期的0.9%，是自2009年11月以来最低水平。

　　市场分析人士指出，当前经济处于债务萧条期，去杠杆化是造成终端需求持续减弱的关键原因，尽管从2014年3-4月份开始不断有经济刺激、维稳政策出台，但国内较高的债务压力与过大的传统行业过剩产能，压制了经济增长的回升。本月较低的CPI与PPI数据，进一步说明中国经济可能进入了通缩的格局，预计后续应该还会有宽松的货币政策出台，比如，降准与降息，以延缓经济回落的速度。

　　汇丰经济学家表示，数据表明国内需求相当疲弱，且并无回升迹象。也有经济学家指出，此次数据或是由于今年中国农历新年是在2月份，而去年春节在1月份，部分商品和服务价格上涨较多，抬高了今年1月份的对比基数，致使CPI同比涨幅有所回落。另外，全球市场原材料价格的下跌及中国部分主要产业的产能过剩也是本次CPI录得下跌的因素所在。

　　在通胀面临下行压力的背景下，市场对中国央行年内可能再度降息的预期不断的升温。

　　尽管中国央行自去年11月以来连续降息、降准并多次施出定向调控手段，不过官方否认中国货币政策会“放水”或“强刺激”。10日，中国央行再度强调，下阶段将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　但是德意志银行和花旗日内不约而同的同时发布报告预计中国央行今年可能再度降息不止一次。

　　德意志银行(Deutsche Bank)日内也撰文称，因中国通胀数据继续放缓，中国央行(PBoC)可能在2015年上半年再度降息。

　　德意志银行指出，“从本交易日公布的中国通胀数据来看，中国央行可能在2015年上半年再度实行降息举措。”

　　亚市公布的中国1月消费者物价指数年率从1.5%将至0.8%，低于预期1.0%，主要是因为食品价格进一步下跌，部分原因是国内需求疲弱。

　　通胀数据将打开中国央行进一步放宽的大门，预计将在3月减息，之后将在第二季度进一步减息，同时将在第二季度降准。

　　花旗(Citi)周二(2月10日)在一份最新的分析报告中预计，央行将在一季度和二季度两次采取“行动”。

　　花旗在报告中预计，中国央行将在一季度降息25个基点，并在二季度再度降息25个基点。

　　该行指出，消极的产出缺口和大宗商品价格持续低迷将会令中国通胀在更长一段时间内处于低水平，加剧央行的宽松压力。同时，该行认为，为了有效降低融资成本，央行实施降息是有必要的。

　　对于央行上周的降准措施，花旗表示这是央行方面为了补充因外资流出而带来的流动性短期问题。

　　彭博著名经济学家Tom Orlik也持类似的预期。他在近期的分析中指出，，中国1月贸易顺差反映出内外部需求疲弱，增强了本季度进一步放松政策的理由。

　　Orlik预计今年中国央行一季度会再进行一轮货币宽松。不过，若这些措施能提升经济增长信心，那么对人民币的负面影响可能有限。

　　人民币岿然不动 套利盘了结是主因

　　在宽松预期氛围日益浓厚的情况下，周二人民币却不为所动，中国外汇市场人民币兑美元即期周二收创两周半高点，中间价小幅反弹。尽管1月通胀数据创出逾五年新低，对汇市指引不明显。春节因素叠加境内外价差较窄，令套利盘消散，整体来看购汇盘减弱。

　　交易员预计，市场在3、4月份的政策窗口期可能会走出趋势，春节前则没有什么炒作题材。境内外汇差较窄也令前期套利盘退潮：在岸CNY收盘时与离岸CNH汇差整体均不足50个点子，而境内外汇差至少要保证70点以上，套利才有利可图。

　　另一股份行交易员指出，昨日中资大行开始在香港离岸市场注入流动性推动离岸人民币（CNH）拆借利率下行。目前离岸CNH贬值压力趋缓，体现了央行在引导市场预期，这也令近期紧临跌停位震荡的境内CNY避免了触及跌停。

　　离岸人民币拆借利率周二继续全面下行。继上周连续两日创历史新高后，CNH拆借利率周一开始回落，因中资大行对短期流动性敞开供应。市场人士指出，此前离岸人民币流动性紧张导致做空CNH的成本不断提升，从而令离岸人民币贬值势头趋缓。

　　希腊债务问题纠缠不清 欧元纠结不已上下两难

　　希腊和国际债权人的谈判仍在艰难进行着，但是迟缓的进展让外汇市场愈发感到不安。

　　一位希腊国际债权人的代表表示，希腊政府的立场正在转向合作，而德国总理默克尔也已经暗示有可能会做出让步。

　　有消息人士今天称，欧盟委员会将向希腊提供为期6个月的救助延期，并重组三驾马车。若协议达成，欧洲央行将接受希腊债券作为抵押品。

　　希腊财长瓦鲁法基斯(Yanis Varoufakis)将于本周三会见欧元区18国财长，来商讨希腊新提出的短期融资计划。

　　欧盟计划在下周一的欧元区财长会议上与希腊达成一项过渡债务协议，而对本周的欧盟领导人和部长级会议上取得突破的“期望不高”。

　　欧元区财长会议周三和下周一举行，而欧盟领导人会议(即欧洲理事会)本周四举行。

　　一位欧盟执委会的发言人称：“这些是下一步的措施，但目前我们对明天或欧洲理事会会议上达成最终协议不抱太大期望。”

　　一名欧盟官员后来表示，目前的目标是在下周一欧元集团在布鲁塞尔举行会议之前达成过渡性协议。

　　“在2月28日当前的救助协议到期之前，这将给予各国议会的批准的时间，”该官员称。

　　希腊希望与欧元区达成新的债务协议，以摆脱自2010年以来由国际金主施加的撙节措施。现有协议将在2月底到期。

　　“当然，(欧盟执委会)主席、希腊总理齐普拉斯和所有欧元区相关参与方正在进行紧密接触。但截至目前，没有太大成果，”欧盟执委会发言人称。

　　美银美林(BofA Merrill)周二(2月10日)撰文称，最近关于希腊与欧元区关于债务谈判一直争争不休，虽然谈判按照合理方向在进行谈判，但希腊局势还要折腾市场多久呢？

　　美银美林认为，“希腊新任政府与欧元区官方谈判短期内达成共识的可能性较小。这一度引发市场担忧希腊银行业可能出现流动性紧缺或者钱慌。但这些在我们看来，并不会对市场构成实质性威胁。希腊依靠紧急流动性援助(ELA)可能度过困难期。希腊政府可能在3月获得国际货币基金组织[微博]IMF[微博]援助，但我们预料在5月之后可能就难以‘续命’了。这也就是说，希腊问题并不是一两天能得以解决的事情，短线希腊问题或继续主导市场，金融市场也少不了波动。”

　　因此，短线投资者需要对希腊问题持有耐心，为市场波动做好准备，规避好风险。

　　Jefferies International Ltd.的外汇策略师负责人Jonathan Webb表示，“市场期待希腊债务谈判能够取得一些协议，而非是现在的局面。要知道，时间已经相当紧迫了。”

　　根据欧元区向希腊发出的最后通牒，本月的16日将是希腊申请延长国际救助协议的最后期限。如果希腊希望继续获得金融救助，就必须同意履行紧缩救助贷款协议。

　　Webb指出，这让欧元承受了进一步下行的压力，希腊危机正向市场传递大量的紧张情绪。

　　校对：黑白