该行指出，根据估算，3月份中国净资本流出规模大约为364亿美元。

　　推动资本流出的因素是什么？德银指出主要来自3个方面：1)中国企业积极偿还外币贷款，同时增加外币存款以更好地管理外币债务；2)进口商积极买入美元以支付进口商品款项；3)持续的人民币贬值和金融系统信用风险上升造成人民币套利交易平仓。

　　该行并指出，由于中国当局的干预，过去几个交易日人民币收复了部分失地，大约升值1.3%。中国当局此举意在降低人民币的投机空头头寸规模、让美元兑人民币汇率走势远离交易区间的上限，同时打破市场对人民币进入单向贬值通道的认知。

　　但是德银经济学家对于中国是否有必要保持人民币强势感到怀疑。

　　德银在报告中写道：“我们依然认为，没有大规模和持续的干预，以及中国经济前景企稳，美元兑人民币即期汇率可能将会返回交易区间的顶部，中国央行[微博]将被迫逐步提高美元对人民币的中间价。”

　　考虑到人民币继续贬值和资本流出，德银相信中国央行需要采取更加激进的宽松货币政策，包括降息、降准以及使用短期借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、公开市场操作(OMO)和抵押补充贷款(PSL)等其他货币政策工具。目前德银预计3月份和2季度中国央行将降息两次，同时在2季度降准一次。

　　校对：黑白