对安全资产的需求不断增长可能推动德国10年期国债收益率本周走低

全球股市会否连续第三周下滑？

油价仍未出现触底迹象--不但是供应过剩，更是需求不佳

美国非农就业人数上升足以令美联储维持在3月加息的轨道上

上周股市的动荡可能蔓延至今日，但周一重要数据缺乏，部分原因是美国市场适逢马丁路德金日休市。除美国市场以外的一些事件将影响全球市场的宏观前景，包括德国10年期国债收益率和全球股市以及最近焦虑的源头：暴跌的油价。

德国10年期国债收益率

全球避险偏好再次升温。即使上周五公布的美国零售销售和工业生产等数据令人失望，德国国债收益率出现下滑。两年期国债收益率今年以来几乎每天都在下滑，并于1月14日跌至0.90%。第二日避险交易推动收益率进一步跌至0.85%--为去年11月以来的最低水平。

上周五备受关注的亚特兰大GDPNow对美国第四季度GDP增幅的估值下修至不温不火的0.6%，推升了德国国债收益率进一步下跌的可能性。

美国市场今日休市，因此在风险资产上周经历了踩踏事件后，与全球市场试图寻找方向相比，德国10年期国债收益率将受到更多关注--上周五跌至0.5%下方，接近一个月最低水平。

目前预计美联储将在下周的政策会议上维持利率不变，这并不令人意外。一些分析师甚至开始考虑重新下调利率及推出更多刺激的可能性。这仍是少数人的观点，未来一周的情况可能并非如此。今日德国10年期国债收益率的变化可能给出早期线索。

全球股市

全球股市正经历着一个惨淡的开年，起源于对经济活动日益恶化的担忧。中国成为担忧情绪的焦点，但最近美国12月工业活动和零售支出下降，提醒全球化蔓延是一大触因。

重要的是，能源市场熊市是近期一系列数据疲软的关键原因，尤其是在美国。例如，剔除汽油的零售支出数据整年表现即便不引人注意，但也录得体面的3.9%（12月剔除汽油的零售支出月率为持平）。

“12月零售销售疲软并未给美国经济带来厄运，”FirstTrust的经济团队说道，“加油站销售下降，很大程度在于油价下跌，使消费者将更多的钱花在其它项目上。”“加油站销售年率下降了14.6%，”他们说道，底线是美国非农就业人数将继续以可观的速度上升，这“足以促使美联储在3月再次加息。”考虑到全球股市上周大跌，这是一个大胆的展望。

早期风向标：中国上证指数（下图中粉色线）上周跌回去年8月低点。今日及未来几天持续下滑--尤其是在其它市场持续下跌的拖累下--将加深全球股市今年迄今的担忧情绪。

全球股市周图

原油

未来一周的另一关键信号来自油市，最近几个月一直处于风口浪尖。据统计，油价自2014年中持续下跌，已经成为宏观预警信号。

由于供应过剩油价已经了遭遇重创，且在需求降低的前提下，全球主要产油国沙特仍维持产量在记录水平附近加剧了油价的跌势。解除对伊朗制裁的计划将为该主要生产商本月加大出口打开了大门，油价在好转之前可能会变得更糟。

不管什么原因，普遍认为油价将持续下跌。两个关键基准指标--布伦特原油和西德克萨斯中质原油的现货价格上周跌至十多年来的最低水平，未来有可能进一步走低。

轻质原油现货价格月图