导致新兴市场货币下跌的另一个原因可能会归结于美联储实施的美国利率政策，但是美联储有足够的信心认为美国上调利率有助于提振全球经济信心，即使事实并非如此。需要指出的是，美国在12月份首次上调利率并没有使得新兴市场货币走软，事实上，在该政策实施后的几天内，新兴市场货币呈现了走强的迹象。值得一提的，当美联储上调利率后，新兴市场货币已经开始走软，但就目前而言，对中国经济严重衰退的担忧以及商品市场的恢复影响着新兴市场的总体情绪，是新兴市场关注的焦点问题。

商品对新兴市场至关重要

谈及大宗商品，我们相信商品市场对新兴市场持续性交易起着至关重要的作用。大量新兴市场尚未得到充分开发和多元化发展，多种经济体高度依赖商品出口，这正是为什么随着大宗商品价格下跌，整个新兴市场货币普遍疲软的原因。实现大宗商品的持续性复苏需要新兴市场货币收回大量损失，但是，对全球经济增长的担忧日益加剧，所以新兴市场货币的较快恢复不是轻而易举就是可以实现的。目前石油价格在上周末收盘价低于30美元，此价格是一个严重的心理冲击，将对新兴市场货币带来更大的风险。

虽然一些决策者和高层人士一直强调，是外部因素导致了新兴市场货币在过去一年中的溃败，在很多方面也是非常准确的，这目前正朝着货币贬值可能会导致其他国内经济问题的方向转变。例如，一个疲软的货币会导致人们对生活成本的担忧吗？公司将难以支付员工工资或需要解雇员工？是否会出现一段非常高的通胀，或通缩以及不会出现通胀是因为消费者不再消费？这些都需要亟待解决，这也就是为什么新兴市场的政策制定者决定停止专注于本国货币下跌背后的外部因素，这是因为外部因素在一些阶段会向更多的内部和国内风险过渡。

有一点值得肯定的是，新兴市场将进入一段疲软的增长时期。这主要是由于那些以某种方式或另一种方式依赖于商品出口的新兴市场的疲软的商品价格导致的，但是新兴市场也受到了中国的不良影响，因为新兴市场是更容易遭受中国经济放缓影响的地方。这完全是因为新兴市场严重依赖于中国的贸易需求，一般来说，新兴市场的经济增长与中国的经济增长是成正比例发展的。

中央银行的应对政策

历经了一段经济增长疲软的时期，到目前为止，中央银行的关注焦点在于疲软货币是否会对GDP产生潜在的不利影响。一些新兴市场甚至是高度发达的经济体都依赖于一种或另一种产品的出口，这就是为什么一种疲软的货币可以从中获益。弱势货币的问题在于，如果你是那些没有足够幸运拥有国内资源的经济体之一，那么你将不得不继续从国外购买产品或者不再购买产品。

目前央行会采取何种措施？我们仍然不认为干预外汇市场是一个明智之举，因为这只会导致货币短期的改善，而且还快速消耗货币储备。此外，我们在1月份的第一个交易周遇到的一个明确的例子就是外部风险的回归和加强。为了保护本国货币的央行需要外汇储备，以及它们在此之前干预市场，他们可能已经冒险消耗外汇储备。现在WTI原油价格已经跌破30美元，并且市场也已经接受了商品价格低迷的事实，卖家可能会倾向于把商品价格推到一个难以想象的低点，这就是外汇储备派上用场的时候。可以考虑的一项措施就是禁止或至少减少美元存款，但是这一项措施可能不会被广泛接受，并极有可能会吓跑潜在的投资者。

然而，我不认为，央行实施的超常的宽松货币政策的运行已走到了尽头，同时我也认为，新兴市场的央行实施的货币政策有可能会有方向性的改变。举个印尼的例子，印尼是一个新兴高利率的市场，随着印尼经济进入一个疲软和低通胀的时期，降低基准利率也是一个很好的例子。另一方面，与其他新兴市场相比，马来西亚的经济已经进入了一个低利率时期，这可能需要增加基准利率。这很简单，因为我不认为马来西亚央行会顶着通胀压力逐渐减少正在保持的利率。利率的进一步降低将带来进一步的风险，货币可能会跌至去年的最低点。

从基本上来说，如果一家央行确实担心本国货币在过去一年中的加速贬值，那么他们可能会考虑加息。当经济有望进入一个增长疲软的时期时，考虑加息可能会有点奇怪。但是这项政策可以鼓励资金流入并防止该货币遭受进一步的损失。

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