一、非农是什么？怎样看？

非农数据，是指非农业就业人数、就业率与失业率这三个数值。顾名思义，就是反映美国非农业人口的就业状况的数据指标。这三个数据每个月第一个周五北京时间（冬令时：11月--3月）21:30，（夏令时：4月--10月）20:30发布，数据来源于美国劳工部劳动统计局。

非农就业人数，常作NFP，指美国公布的一种就业数据。它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业降低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业人数数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，理论上对汇率应当有利，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币升值，反之亦然。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。非农业就业人数为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形。

就业是国家经济增长的支柱——一些国家的失业率水平上升会反过来影响这些国家的经济增长。所以交易员们也会因此对这些国家的经济健康状况产生忧虑，进而开始抛售它们的货币，由此本币对其它国家货币也将会走软。所以，如果一个国家的就业数据未能处在健康水平的话，连带其它事关经济增长的数据也将不会被看好。

二、非农数据为什么这么重要？

非农数据之所以能对股市及汇市有如此大的影响力，主要有以下数个原因。

第一，这个数据公布及时。这个数据是每月第一个公布的重要经济数据，而且这个数据在调查所得后，一个星期即由劳工部公布，所以能让市场及时得知美国最新的就业情况。

第二，这个数据详细的指出美国的就业情况，而公布的资料对预测整国经济状况非常有用。所以,当市场得到这些资料后，就可以对国内生产总值有大概的预测了。

第三，这个数据所关乎的，正是美国一般家庭的收入情况。显而易见，当国民的就业情况改善，收入增加，那么就会带动各个消费环节，而美国的经济大约有七成的增长可以说是以内部消费为主，所以得知就业数据，就可以预测到美国整体的消费情况了。

另一个原因为什么市场那么关注这个就业数据，是因为市场上的分析师，经济学家对这个数据所做出的预测往往令人感到尴尬，常常出现实际数字与市场预期大有出入，所以整个市场都会关注实际的数字，以便调整本身对经济情况的预测。

这个就业数据主要由两个独立调查组成，一部份是由家居调查所得，另一部分则由企业调查所得。家居调查，顾名思义，是指由调查人员以电话及邮件对国民的就业情况作出访问调查。企业调查则是由公司报告其公司员工的聘用及薪酬情况。从以上两个渠道，调查人员便可以编制就业数据了。

家居调的资料来自美国60,000个家庭，而调查的一般回答率为百份之九十五。所有调查都会在该月下旬附近进行。调查的所得其实对不少行业都有重要的参考作用，例如广告行业。因为这个调查报告内里包括国民普遍的就业情况及前景，另外也有不同年龄级别的就业情况，甚至不同的性别，族裔的就业情况都可以在报告中找到。而从家居调查的所得数据，编制出来的就是失业率了。

另一个就是企业调查，企业调查被市场认为是更具参考价值的数据。调查数据来自400,000家公司及政府部门，包含500个不同行业，涵盖的就业人口多达四千万以上，占整个非农业就业人口近一半。调查所得的数据有非农业新增职位数目，不同行业的薪酬趋势，聘用情况，每周工时，工资，超时工资的具体资料等等。所以这个企业调查报告更能详细的告诉我们就业情况的每一个重要环节，对了解整个经济的发展极具参考价值。

三、怎样把握一月非农数据的行情？

非农数据会影响美联储对美元的货币政策，经济差，美联储会倾向减息，美元贬值，经济好，美联储会倾向加息，美元升值。

而黄金是以美元计价，因此美元的汇率将会影响黄金的价格。当非农数据（就业人口）增加时，利好美元，黄金价格将下跌；反之则是利淡美元，黄金价格将上涨。但考虑到存在非农数据的预期，市场价格一般会提前变化，在其它条件保持不变的情况下，当公布值高于预期值时，利好美元，黄金价格将下跌；当公布值低于预期值时，则可能美元涨幅已经透支了预期，此时黄金价格可能随着美元回落而上涨；当公布值与预期相符，则会考虑更多其他的因素而决定行情的走向。

要把握一月的非农数据行情，可选择以下几个入场的时间点：

（1）参考周三公布的ADP就业数据对周五的非农数据进行预估并提前进行仓位部署；

（2）在非农数据公布前，根据市场对非农数据的预期，顺应趋势交易；

（3）在非农数据公布后的短时间内，及时根据公布值与市场预期的落差进行修正交易；

（4）在非农数据公布后的一段时间内，通过非农数据所揭示出的经济发展状况，猜测美联储的货币政策倾向，从而判断美元的后续走势，把握未来的行情趋势。

十二月的季调后非农就业人数增幅为29.2万，而对于一月的季调后非农就业人数增幅，目前分析师预期为20万，实际可能会出现以下三种结果，相应可以考虑不同的交易策略：

（1）增幅在17~23万，与分析师们的预期值20万相对接近，考虑到前值为29万，这就反映全球市场动荡及中国经济放缓因素确实对美国就业构成了不利的影响。在一月底公布的经济数据里，美国第四季度实际GDP年化季率初值表现不佳仅为0.7%，低于预期的0.8%，更大幅低于前值2%，可见外围风险因素已经对美国经济构成不容低估的影响。正如美联储一月议息声明中所提及，全球风险方面，美联储正紧密监控全球经济和金融进展以评估美国经济全局风险的平衡度。如数据佐证经济增长面临较大风险，则美联储很可能会再度把货币政策的天平倾向鸽派，较大概率采取的措施将是延迟加息，直至全球金融市场企稳并不再对美国经济构成威胁，即三月份加息的可能性大幅降低，可能的时间点或将推迟到六月或七月。同时亦要关心油价接下来的表现，毕竟作为影响通胀的重要一环，虽然美联储称依然预期能源价格下滑和美元走强只是暂时性的，通胀在中期内将上扬，但亦已经删去对通胀将升至目标水平“有合理信心”的表达，若通胀远未达到目标水平，则加息的必要性亦会下降。不过，值得注意的是，美联储延迟加息并不意味着美元有大幅回落的空间，日本央行意外启动负利率，虽然仅适用于超额准备金，但也给市场发出了强烈的信号，对非美货币间竞争性贬值的担忧将使美元获得有力的支撑，若欧洲央行采取超预期宽松，则美元再创新高亦并非不可能。

配合技术面的交易策略：数据符合预期，一定程度上利淡美元，但若除美国外的各国央行采取大规模的货币宽松政策，比如跟进日本央行的负利率，则美元回落空间十分有限，调整过后甚至可能重返高位，因此对金市的交易者而言，要做好美元高位区间震荡的准备，同时考虑避险情绪对金价的支撑，相应适宜采取高抛低吸的策略，重点关注1090-1110区间的得失，下方支撑位看1071、1058及1046，上方压力位则看1136、1150及1170。

（2）增幅在24万以上，该水平高于分析师预期，反映美国就业市场仍然强劲。如美国初请失业金人数已连续多周处于30万人以下的数据所反映，外围风险因素虽然对美国经济增长水平构成一定程度的不利影响，但美国自身的劳动力市场仍然强劲，继续接近充分就业水平，尽管通胀水平离目标有一定距离，但仍有相当充分的理由支持美联储在三月份加息。再考虑到日本央行已经意外启动负利率，对非美货币间竞争性贬值的担忧将上升到一个高点，从而支持美元再创新高。

配合技术面的交易策略：美联储偏向鹰派将利好美元，不排除美元向上再度突破100水平，对金市的交易者而言，对黄金宜采取逢高做空的策略，首先关注1070-1080区间的支撑力度，若该区间失守，则大概率会挑战1050-1060区间，极端状况下可能会跌破1046低点。

（3）增幅在16万以下，该水平低于分析师预期，反映全球市场动荡及中国经济放缓因素对美国就业构成了较严重的不利影响，市场会对美联储去年年底坚持启动加息周期的决定产生质疑，预期下一次加息或无限期延迟，不排除炒作货币政策转向宽松甚至重启QE的可能性，由于市场上美元的多头仓位相当重，如此美元将面临较大的多头平仓压力，存在短时间内大幅下跌的可能性。

配合技术面的交易策略：若美联储彻底偏向鸽派，无疑将利淡美元，跌破98水平几乎没有悬念，对金市的交易者而言，对黄金宜采取逢低做多的策略，上方压力位看1136、1150及1170，若能相继突破，则有机会冲击1200整数关口。

四、小结

个人认为，判断金价走势，归根结底在于看美元偏向强势还是弱势，若美元重拾强势，则金价会显弱势，若美元震荡走弱，则金价有望反复逞强，而非农数据作为美联储货币政策立场的重要依据，是影响美元走势的关键因素，值得仔细参详。此外，股市动荡会降低投资者的风险偏好，提振贵金属的避险需求，股市回稳则会提高投资者的风险偏好，减少贵金属的避险买盘，股市因素也会影响资金从金市的流入流出。结合美国自身利益判断，市场目前普遍相信美联储在六月份之前再度加息的机会甚微，但美联储延迟加息并不意味着美元有大幅回落的空间，考虑到日本央行意外启动负利率给市场发出的信号，对非美货币间竞争性贬值的担忧将持续升温，预计美元逢低将有较强支持，亦不排除调整到位后大幅回升。建议投资者紧盯消息面动向，灵活应对，时刻顺势而为。

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英伦金融分析师艾伦