中美贸易战潜在风险上升

　　证券时报记者 许岩

　　1月11日，特朗普将在纽约召开胜选以来的首次新闻发布会，届时外界将会第一次完整了解到特朗普政策。

　　其实，之前特朗普在竞选及胜选后的演讲中都有提及“特朗普政策”，其中包括刺激性财政、扩大财政支出、贸易保护主义，对于中国投资者来说，最关心的应该是特朗普政策会不会波及到中美贸易。而中美贸易战一词近段时间也频繁出现，特朗普真的会引发中美之间贸易战吗？

　　接受记者采访的分析人士指出，从目前各种现状来看，2017年中美贸易摩擦恐难以避免，贸易战潜在风险在上升，要密切关注其对个别产业的冲击以及可能的预期外变化。

　　贸易战潜在风险上升

　　记者梳理了特朗普在竞选过程及获胜后对于贸易上的表态，可以说针对中国的贸易政策较为“苛刻”。近期主要表态包括：可能重新协商《北美自由贸易协定》（NAFTA）、可能退出TPP协定、严查贸易协定、可能标定中国为汇率操纵国、敦促中国遵守WTO协定、对中国进口关税提升至45%（绝大多数国家提升至20%，墨西哥35%）、鼓励跨国公司将工作机会留在美国等等。

　　IMF前副总裁朱民则肯定地表示， 面对美国制造业空心化、产能过剩、投资下滑的情况，减税、打贸易战、增加基础设施投资的政策组合拳，特朗普一定会打。

　　中金分析师王汉锋认为，特朗普近期关于贸易的表态，及对贸易相关的官员的潜在任命，使中美爆发贸易战的可能性上升。他并不认为当前中美贸易摩擦会上升到上世纪80年代美日贸易战的剧烈程度，对中国经济的影响会相对有限，但也要密切关注其对个别产业的冲击以及可能的预期外变化。

　　近来随着中美贸易强硬派人士加入特朗普团队，2017年1月20日特朗普上任后的中美贸易前景似乎更加难料。可以肯定的是，特朗普上台后即便不发动贸易战，也会加大对中国实施贸易保护主义的力度。

　　“从中国方面来说，中美贸易战一旦出现，短期内难免会给中国经济增长和劳动市场稳定带来负面影响，同时还可能给中国施加通缩压力、人民币进一步贬值压力。” 瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光表示，一旦贸易战爆发，对中国有负面影响，美国也未必能得到实在的好处。但从现实来看，如今特朗普重用对中国的鹰派人士，显示对贸易战的可能性不可小视。

　　商务部研究院国际市场研究所副所长白明指出，现在看来，特朗普最有可能从小布什、奥巴马手中接过贸易保护主义“接力棒”，差别是特朗普会跑得更快、更远。果真如此，必然会对中美两国之间的贸易发展带来较大伤害。

　　“玩真的”后果很严重

　　目前美国是中国仅次于欧盟的第二大贸易伙伴，而中国目前是美国的第一大贸易伙伴，中美两国在贸易领域是共生关系，特别是中国的出口商与美国的进口商之间更是彼此依赖。

　　根据美国国内统计，美国在2015年从中国进口了价值4830亿美元的商品，向中国出口约1160亿美元。自从中国在2001年加入关贸总协定后，除了一年外，美国都是中国商品的最大进口国。

　　假如中美发生贸易战会是什么样子？如果中国商品被施加35%~45%的关税，中国可能会向世贸组织申诉，但是可能等不及世贸组织的裁定就决定反击，世贸组织的纠纷解决过程很慢，中国可能的反制手段可以包括取消波音的客机订单，或者干扰苹果公司的供应链，也可能选择对美国的农产品实施高关税。

　　这样的贸易战其实对于中美双方而言是双输的结局。就像商务部副部长王受文所说的一样，中美“谁也不会去做一个双输的事情，谁也不会去破坏双赢互利的关系”。

　　在白明看来，特朗普敢于对中美贸易“玩真的”，后果自然会很严重。一方面，特朗普会遇到出师无名的尴尬，因为仅从双边贸易所产生的附加值来看，美国企业出口中国的产品多属于高技术产品，从中国赚的钱不一定少于中国企业从美国赚的钱。况且，中国对美国出口的产品中有很多是由美国在华投资的企业所生产。特朗普要想打压“中国制造”，在很大程度上也会使在华美企“躺枪”。另一方面，如果因为特朗普“玩真的”而在中美两国间触发贸易战，那么产生附加值更高的美国企业损失恐怕会更大。

　　贸易战火力集中在哪

　　沈建光指出，如果中美贸易战爆发，体现形式也不会是全面提高所有行业的关税，调整幅度也未必会提升至45%，10%、15%的可能性是很大的。如果根据以下三个标准来判断最可能被制裁的行业，即一是美国国内生产所占比重低的行业，二是美国有相对优势的行业，三是中国对美出口量大的行业，那么，电脑、电子设备和机械设备行业最可能成为贸易战火力集中行业，应该重点防范。

　　白明指出，为应对有可能遇到的贸易战压力，中国政府和企业既要备足相互沟通的筹码，又要寻求反制的有效途径。中国企业需要在加快打造国际竞争新优势上下功夫，改变自身在国际分工中的被动地位。

　　此外，对中美上市公司影响也不小。根据Factset统计，2015年来自美国的收入占A股/H股非金融行业收入的比例分别为5.2%/5.9%，而美国标普500公司来自海外的收入占比约30%，其中来自中国的占比为5%。

　　“中美潜在贸易战对中国偏消费、轻工及科技硬件领域可能造成的冲击也需要关注。”中金分析师李求索指出，分行业情况看，A股市场上半导体、硬件设备、家庭与个人用品行业美国收入占比较高，资本货物、能源、原材料等收入绝对值较大；港股中同样是半导体、硬件设备等行业美国收入占比较高，能源、资本货物、硬件与设备等收入绝对值较大。