本报记者 梁励 广州报道

　　全球货币宽松政策已持续多年。而自2016年下半年以来，全球货币政策正变得趋于保守。各国经济走势不同，各国央行应如何实施货币政策？

　　1月17日，在瑞士举办的冬季达沃斯论坛“货币政策走势”分论坛中，瑞银集团董事会主席Axel A． Weber，瑞士国家银行治理委员会主席Thomas J． Jordan，哈佛大学肯尼迪政府学院国际金融体系Minos A． Zombanakis讲席教授Carmen M． Reinhart，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵， 凯雷集团联合创始人兼联席首席执行官David M． Rubenstein等对全球货币政策走势进行了分析。

　　“超宽松的货币政策时代可能是逐渐逐渐走向结束了。”上海社会科学院世界经济研究所研究员徐明棋告诉21世纪经济报道记者，“2017年美联储加息的势头有可能会加快，因为特朗普希望有强势的美元，美元资金回流的规模加大、速度加快。”徐明棋预计，2017年美联储至少加息两到三次。

　　“全球超宽松的货币时代已经过去”

　　全球经济格局中，美联储加息与否至关重要。李稻葵认为，现在的美元比80年前更为重要，更为国家化，因为欧元正在被削弱，瑞士法郎体量太小，日元正在贬值，人民币则正面临着一系列的挑战。

　　2015年12月，美联储启动了逾9年以来的首次加息，并预计2016年将加息4次。然而事与愿违，2016年美联储仅在12月的FOMC会议宣布提高贷款基准利率，并且随后公布点阵图，表示2017年将会进行三次加息。然而，市场则认为美联储的三次加息仍难兑现。

　　“世界各国以及各地区的经济走势不太一样，例如美国，经济复苏和稳定的苗头是比较清晰的，而欧洲则面临比较多的风险，日本方面则有一定的不确定性，但是2008年以后的全球超宽松的货币时代已经过去了，”暨南大学国际金融与商务研究所所长孙华妤在接受21世纪经济报道采访时表示。

　　孙华妤认为，与以前相比，美国肯定会实行偏紧一点的货币政策，欧洲则很可能还会继续实行宽松政策，因为它现在的风险以及不确定性还是蛮高的，如英国脱欧进程对其影响较大。

　　Axel A． Weber认为美国货币政策的正常化并不会发生。Thomas J． Jordan表示，美国货币政策正常化是一个利好，他并不担心与欧洲政策方向有所不同，并预计货币政策行动将逐步进行。

　　2016年12月欧洲央行决定延长其债券购买的计划。该行行长德拉吉在决策会议后的新闻发布会上否认将缩减QE，并表示欧洲央行在“必要的情况下”仍有再次扩大购债计划的可能。

　　“（2017年）欧洲央行会延长QE，但是规模并不会加大，可能其规模会有一定程度的收缩。”徐明棋说，“欧洲内部对这个问题有很大的意见分歧，德国方面不愿意维持这么大规模的量化宽松，但是意大利、西班牙甚至法国等认为还有继续宽松的必要。”

　　孙华妤预计，今年欧洲央行QE的数量或会有所缩减，而日本方面则会继续维持宽松。“但是日本央行会不会继续维持这么大量的宽松政策，会不会继续维持负利率与购买如此大规模的国债，现在普遍不这么认为。” 孙华妤说。

　　中国的货币政策则定位为稳健中性。2016年12月的中央经济工作会议提出，要继续实施稳健的货币政策。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

　　“货币政策定位稳健中性，突出了‘中性’这两个字。实际上首先是说进一步宽松肯定是不可能了。二是货币政策要适当考虑抑制资产泡沫、防风险、去杠杆。所以我认为，只要条件允许的话，2017年货币政策会向紧的方向做微调。”交通银行首席经济学家连平对21世纪经济报道记者表示。

　　对新兴经济体的影响

　　各个国家或地区的货币政策不一致，继续表现分化的态势，但超宽松的时代是逐渐退出了。而超宽松时代的逐步结束则给新兴经济体造成了一定的影响。

　　“美联储的货币政策若是偏紧，则会对新兴经济体产生不太正面的影响。”孙华妤说，“是否加息则看这些新兴经济体的经济情况而定。若是该国家或地区的资本自由流动不是特别强大，在美国加息过程中，这些国家或地区的本地货币则会有贬值的趋势，造成本国资本以及外国资本的流出，可能或造成这些国家或地区被动加息应对，对当地经济的发展很可能会有负面影响。而若是没有特别强的资本流出的现象，货币的贬值其实会拉动其出口。”

　　除了导致新兴经济体本币贬值外，强势美元还可能会造成新兴经济体的被动加息。

　　“如果资本没有管制，外部美元加息需国内被动调高利率。但中国的资本流动是管制的，国内利率主要还是应该针对国内经济。2017经济增长可能不会出现急剧下挫的局面，因此基准利率调整的可能性相对会小些。”华融证券首席经济学家伍戈对21世纪经济报道记者表示。

　　“一些原本经济形势不太乐观的国家及地区，如巴西、南非等，其经济面对外部冲击的能力较弱，美联储进一步加息会增加他们的困难，如果资金大规模外流，出现相对严重的金融市场动荡、货币贬值，可能或迫使他们被动加息。”

　　（编辑：杨志锦，如有建议或意见请联系：yangzj@21jingji.com）