市场预计，下一次美联储加息25个基点将在2018年6月，第三次加息25个基点已提前至2019年3月。此外，美联储到2020年2月第四次加息的可能性已升至约50%。

　　下图是11月7日（红线）和12月14日（蓝线）市场对美联储加息预期的比较。该图来自CME（芝加哥商品交易所）联邦基金期货。

　　比市场预期更积极的美联储

　　事实上，过去5周市场预期并没有大幅改变。市场如今预计，美联储的货币政策在2018年只会稍微更积极些。然而，美联储政策利率正常化的路径已稳妥到位。

　　美联储公开预期

　　美联储继续公开预计，2018年将加息3次，2018年底联邦基金利率的中位数预测为2.1%。因此，市场对于短期利率的预期与美联储2018年利率政策预期之间有很大分歧。

　　对市场的意义

　　市场对联邦基金利率的预期与美联储对利率政策的公开预期之间的脱钩可能会导致明年市场更高的波动性。下面是两种可能性：

　　第一种情形：

　　市场对短期利率的预期上升以反映美联储预期。在这种情况下，明显应该做空联邦基金期货或2年期国债，或做空iShares 1-3年国债ETF。上升的短期利率与晚周期行业一致，这将对总体股市有利。此外，美元也将上涨。

　　第二种情形：

　　美联储让市场失望，被迫下调加息预期与市场预期一致。这种情形的最大受益者将是黄金和白银，以及目前失宠的矿工。如果美联储下调加息预期背后的主要原因与令人失望的经济数据有关，股市估值将不得不大幅收缩，以反映股市的真实情况。这将导致市场大幅盘整。

　　Macrotheme Capital Management LLC认为，第二种可能性更大，因为大家很难想象市场预期会如此低效，尽管美联储时不时地提醒市场。