在这样的“多事之秋”，每月最重磅数据——美国“非农”又强势来袭。在此前飓风的影响逐步消退后，预计11月就业数据会相对稳健。汇通网为你献上这篇文章，让你为今晚“非农”之夜做好充足的“备战”。

　　“数说非农”：多方面数据前瞻非农数据

　　根据彭博调查得出的预期中值是，预计美国11月将新增就业人口19.5万人，低于上月的26.1万人，但总体仍保持在强劲的20万附近；失业率将持平于上月的4.1%，也是十七年来最低水平；而薪资方面料将出现加速增长，年率预期给出了2.7%，优于上月的2.4%。

　　★ 新增就业人数

　　实际上，在美国接近充分就业的状态下，每月新增就业人数已经不再是市场关注的唯一重点了。

　　这是因为，即使偶尔一次出现消极增长的情况（比如今年3月和9月的报告），美联储也不会对此加以理会，他们会认为这只是属于个案，并非常态，之后就业将继续回复强劲增长。

　　当然，事实也的确如美联储所料。举例来说，今年9月时，新增就业人数因为飓风的关系出现了减少的情况，但是10月经过修正后还是录得了增长。而且尽管9月就业人数下降，但由于薪资增幅好于预期，反而令美元短线快速拉升。

　　不过，新增就业人数依旧还是需要重点关注。在飓风影响逐步褪去之后，想必本次的新增就业人数亦将会出现强劲增长。

（彭博预测图表）

　　12月6日，美国公布11月“小非农”ADP就业数据。数据显示，美国11月ADP就业增加19万，符合预期，虽然不及预期值23.50万，但表现依然显示出美国就业市场的积极势头。ADP就业数据公司副总裁更是表示：“今年劳动力市场持续强劲增长，制造业领域增加的就业岗位最多。”这就为向好的非农就业数据打下坚实的基础。

（非农新增就业数据和ADP就业数据相关性对比）

　　从非农季节性图表来看，过去12年的11月就业人数涨跌不一，并没有体现出非常强的季节性。不过值得参考的是，2005年8月美国史上最大的飓风之一卡特里娜登陆美国造成巨大破坏之后，造成8月、9月就业人数骤降，10月就业人数有所恢复，11月强劲恢复。

　　今年9月美国非农新增就业人数也很大程度受到飓风的打击，之后10月开始恢复，预计11月也能参照2005年的就业恢复趋势，稳定增加就业。

（非农季节性图表）

　　下图为预测非农最准的前6家投行给出的非农预期，总体来说预计新增就业在16.5万至21万区区间，预计失业率在4.0%在4.1%区间。（截止文章发布前，美银美林仍未公布非农数据预期）

　　下图为近期非农数据公布半小时之后，黄金、原油及美元指数的反应。可以看出市场反应并不单受到非农就业数据的影响。比如9月非农数据远逊于预期，美元却因薪资数据强劲出现短线拉升。因此建议投资者在布局时，还需要多关注薪资和失业率数据。

　　★ 失业率

　　失业率方面，需要警惕的是，是否会跌破4%的心理门槛。

　　近年以来，美国失业率总体呈现稳步下降的态势。上月4.1%的失业率是自2000年第四季度以来最低水平。如果失业率进一步下降，甚至是跌破4%的心理门槛，将会激发市场对于未来通胀加速上行的预期，同时也会增加美联储2018年加速加息的预期。

　　虽然很难界定美国自然失业率究竟是怎样的一个水平，但一般认为低于4%的失业率意味着低于自然失业率。如果菲利普斯曲线仍然有效的话，那么想必美联储在未来一段时期内表态可能无法变得太过鸽派了。

（美国11月失业率预测）

　　★ 薪资

　　薪资方面同样值得留意，尤其需要注意是否会出现加速增长。

　　如果薪资出现加速增长，这会提振美国未来的通胀预期，为美联储明年继续多次加息扫除障碍。而且如果薪资加速增长，还可以提振人们的支出信心，这同样是有利于经济增长的。

　　倘若薪资增速不及预期，但只要保持适度的增长，顶多也只是让市场在短时间内感到“咯噔”一下而已——也就是说，可能会短时间内打压美元，但影响不会长久。

（美国11月薪资年率预测）

　　本次非农数据会如何影响美联储政策方向？

　　12月的这份非农就业报告是下周美联储货币政策会议前的最后一份就业报告。几乎可以肯定的是，美联储会在12月加息。此前有多位美联储官员已经暗示甚至明示“12月加息是适宜的”。美国联邦基金利率期货暗示，美联储12月加息概率为98.3%。

（美联储加息概率图）

　　鉴于美联储12月加息的影响已经很大程度被市场消化，更加需要瞩目的是美联储明年加息节奏，包括次数和时间节点。

　　美联储12月公布利率决议的同时，还将公布经济预期和加息点阵图。那么本周五这份非农报告就很可能对届时的经济预期和明年加息路线造成一定影响。

　　本周三（12月5日），美国参议院银行业委员会以22-1票通过对鲍威尔担任美联储主席的提名。美联储人事安排进一步稳定，也为美联储明年政策施行进一步铺平道路。

　　鲍威尔货币政策立场中立偏鸽，和他的前任耶伦较为相近，预计美联储明年的政策路线也不会出现太多的变动。如果美联储的货币政策路线不出现太大的转变，那么美联储预计明年加息三次。

　　如何把握非农交易时机？

　　通常来说，非农数据如果向好，利多美元，利空黄金；反之则利多黄金，利空美元。但实际上非农数据经常并非这么好判断，很多时候要结合新增就业、薪资和失业率三个数据来看，同时要结合美联储政策阶段来解读。

　　在上文已经提到，失业率处于一个比较重要的关口，如果跌至4.0%甚至以下，意味着已经跌破自然失业率，美联储就将更加迫切地需要收紧政策，那么美元也就会获得相当强劲的上涨动能。

　　在本周三“小非农”ADP数据公布后，美元指数和黄金均仅短线变动，波幅相对来说较为平稳。这或许也为这次非农数据带来的行情变化做出了暗示。

　　接下来主要从汇市、金市两个方面来对这次非农行情做出简单的研判，仅代表个人观点。

　　汇市

　　道明证券认为，美元近期的涨势极有可能为昙花一现，今天将出炉的美国11月非农就业报告可能致其转涨为跌。过去数日美指温和反弹，兑大部分低收益率G10货币录得上涨，不过交易信号极为疲软。这种背景提升了本周G10货币对美国经济数据表现的敏感度，美国政府关门危机也为一大风险所在，令非农报告公布之际，苗头初现的美指复苏之势易于夭折。

　　通常来说，每月非农数据公布的同时，经常还会公布加拿大贸易或就业数据，这就给读者判断短时间内美元走势（尤其是美元兑加元）带来一定的干扰。值得庆幸的是，这次美国数据公布的同时，没有太多其他数据干扰。

　　汇通网小编认为，若此次数据表现亮眼，本已为大概率事件的美联储12月加息将再添砝码，而且美联储明年加息的信心也能够得到支撑，料提振美元。但由于美联储12月加息影响已经很大程度被市场消化，如果数据不是“极其”亮眼（比如出现失业率跌破4.0%的情况），那么料美元的上涨幅度不会太大。

　　而同样的，如果非农数据不理想，对美元的打压影响也仅仅只会是短暂的，幅度也不会太大，因为即使非农数据不是非常理想，美联储12月加息的可能性依旧会很大。

（美元指数过去三日行情图）

　　如果非农数据亮眼，在众多直系货币对中，可以关注美元兑加元。本周三加拿大央行公布利率决议，按兵不动的同时，发表的声明也不如市场预期的鹰派，从而大幅推升了美元兑加元。而如果非农数据亮眼，意味着美联储可能加速加息，美联储和加拿大银行的政策分歧扩大，美元兑加元可能迎来进一步的上涨。

　　黄金

　　黄金的走势总是和美元相对，非农数据向好则黄金跌，反之则黄金涨，这无需多加阐释。需要关注的是黄金的波幅。

　　近期由于美国税改进展较为顺利，美联储加息预期升温，同时ADP数据也较为亮眼，黄金一度遭到打压，金价等待释放。

（现货黄金过去三日行情图）

　　如果非农数据符合预期或者好于预期，预计黄金将继续承压，但下行空间有限。而如果非农数据差于预期，则可能黄金的上涨动能能够短时间内得到释放，或许能够出现短线的反弹，但由于始终承受美联储12月加息的压力，预计之后会保持在低位震荡。