每日经济新闻　每经记者 张寿林    每经编辑 廖 丹    

　　5月15日，美元对人民币中间价报6.8649，创近5个月新高。美元对在岸人民币当日午间最高至6.8778，不过随后回落至6.87下方，整体来看，美元对人民币有所走跌。

　　离岸市场上，美元对人民币在5月13日已突破6.9，直逼7.0，不过随后回落。5月15日午间，最低至6.8891。

　　值得注意的是，央行当日中午公布，在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。本次发行总金额200亿元。

　　事实上，美元对离岸人民币已从5月13日冲至阶段性高点后逐渐回落，5月14日跌幅0.11%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，5月14日离岸人民币隔夜拆借利率HICNH隔夜较上一交易日涨33.41bp报2.8096%，7天期利率HICNH7较上一交易日涨76.99bp报3.7043%，利率明显上行，也创下了近一个多月来阶段高点。

　　离岸拆借利率飙升

　　这是央行继去年11月和今年2月之后，第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。

　　央行称，此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。

　　央行票据作为流动性管理工具之一，央行通过发行这类票据可用来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　《每日经济新闻》记者注意到，5月14日离岸人民币隔夜拆借利率HICNH隔夜较上一交易日涨33.41bp报2.8096%，7天期利率HICNH7较上一交易日涨76.99bp报3.7043%，利率明显上行，也创下了近一个多月来阶段高点。

　　知名外汇分析师韩会师撰文指出，离岸市场一直对各类信息比较敏感，波动也大。每当经贸摩擦加剧，离岸市场的悲观情绪都会强烈一些。离岸美元飙升的直接后果就是拉大了境内外的汇差，几百个基点的空间无疑会让跨境套利者十分兴奋，而套利的结果就是在岸美元也必然快速飙升。这种情况不是第一次出现。

　　在韩会师看来，对于监管当局，汇率点位从来不是其关注的第一重点，结售汇市场是否出现严重的单边行情才是其关心的首要问题。只要结售汇市场基本平衡，没有出现购汇井喷，静观其变往往是第一选择。

　　经济稳则货币稳

　　武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛撰文指出，今年前4个月，人民币兑美元汇率先涨后跌，中间价累计升值2.0%，境内收盘价累计升值1.9%。同时，CFETS人民币汇率指数累计升值2.5%，多边汇率的升幅甚至大于双边汇率的变化。但进入5月份以来，受市场消息面的影响，截至5月13日，人民币汇率中间价较上月末下跌0.98%，令今年以来中间价升幅收窄至1.0%；收盘价下跌1.97%，令今年以来收盘价由升转跌，跌幅达0.1%。

　　管涛认为，目前中国经济承受外部冲击的能力明显增强，经济稳增长有较大底气。经济稳是货币稳的基础。维持人民币汇率在均衡合理水平上基本稳定也就有了重要保障。

　　今年第一季度，中国经济运行开局良好，实际增长与上季基本持平，且处于宏观调控目标6.0%至6.5%的区间上端。管涛指出，去年上半年，国内去杠杆、严监管，叠加对外经贸关系不利变化的外部冲击，导致国内经济下行压力加大。但自去年下半年起，宏观经济政策开始预调微调，经济内外均衡协调发展（即外需不行内需补，内需不行外需补）的格局进一步巩固。不论从财政政策还是货币政策来看，与其他主要经济体相比，中国尚有较大调整空间。而且，通过深化改革、扩大开放，有望进一步释放政策红利，激发微观市场活力。

　　管涛说，市场预期总是善变的。当前，中国对外经贸关系还在进一步演变。如果市场认为利空兑现，则人民币汇率有可能止跌甚至反弹（如5月10日的A股行情）；如果市场认为情况会进一步恶化，则人民币汇率有可能进一步寻底。

　　在前一种情形下，人民币汇率自然不会跌破心理关口；在后一种情形下，则人民币汇率的心理关口又将遭受考验。无论政府还是市场，都有必要在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案。特别是对政府来讲，任何政策选择都有利有弊，没有无痛的选择，政策选择就是取舍。同时，政策选择不仅是想不想的问题，还要考虑能不能的问题。政府应该从最坏处准备争取最好的结果，以防患未然、有备无患。

　　北京大学光华管理学院应用经济学副教授唐遥预测，在未来几十年，目前多种国际货币并行的局面会延续，人民币会逐步成为主要国际货币之一。

责任编辑：唐婧