对美元未来看空的预期似乎成为了市场共识，但机构XM却提出了不一样的观点，认为这一预期在很多程度上已经被消化了，而且现实可能不会朝着预期的方向走，美元的命运取决于未来美国的经济增长情况。

以下是XM的文章内容：

这是绝对混乱的一年，但希望随着全球经济的恢复，2021年将会平静得多。

外汇市场的普遍看法是，美元将进一步下跌，因为通货再膨胀交易占主导地位，这将提振所有其他市场。但“陷阱”是，美元走弱这一点可能已经在很大程度上已经被消化。欧元的前景也不具吸引力。

虽然美元走软可能在早期占据主导地位，并推动欧元/美元小幅走高，但欧元兑其他货币的表现可能不如美元。不确定因素是英镑，其命运取决于英国退欧的终局。

王者美元出局了？

今年是混乱的一年。各国纷纷进入封锁状态，国际边境关闭，零售业遭到重创，美国发生大规模骚乱，原油价格下跌。

但也有一些令人鼓舞的事情。政府和央行在很长一段时间后开始合作，推出了强大的刺激措施，令其他一切黯然失色。即使是一场全球性的大流行，也比不上政府的过度支出和极低的利率。

世界储备货币也经历了艰难的一年。3月份，随着投资者寻求躲避风暴的庇护，美元一度飙升，但在美联储(Fed)向美国经济注入比其它央行大得多的刺激后，美元指数崩溃。

简而言之，美国的应对政策比大多数国家都更为激进，一旦清楚地看到天不会塌下来，投资者就失去了囤积美元的胃口。

最紧迫的问题是，美元的痛苦是否会持续到2021年。金融界的共识是，它会这样做，而且对此也有充分的理由。

主要因素是，预计美国通胀的加速速度将超过其它经济体，这将推低实际利率，因为美联储不会允许美国债券收益率大幅走高。此外，随着全球经济复苏，以及拜登政府对中国的贸易政策趋于平静，对美元的避险需求可能消退。

“陷阱”是，这其中的大部分都已经被消化了。美元汇率已大幅下跌，杠杆基金的头寸目前处于非常看跌的水平，使其成为一种拥挤的交易。这并不意味着储备货币不能进一步下跌。相反，这意味着任何避险事件或任何利好美元的消息都可能引发大规模的空头挤压，从而引发强劲反弹。

共识交易通常不会像预期的那样进行，这恰恰是因为人们对它们的预期太高了。这是一个复杂的世界，很多事情都可能出错。

在这种情况下，一切都取决于这样一个假设，即随着大众接种疫苗，一切将很快恢复正常。这或许是真的，但市场似乎低估了不确定性。

随着政府支持的撤出，仍然存在着一波破产浪潮的主要风险，或者随着延期偿付的到期，在美国出现一场驱逐灾难。或者，通胀可能会比市场预期的加速，迫使美联储放松油门。

底线是，尽管欧元/美元目前可能继续在这种乐观情绪下狂飙，但可能难以大幅突破1.25-1.26美元，尤其是欧洲央行可能会为捍卫该区域而战。从更简单的层面来看，美国经济似乎比欧元区强得多，这一点可能很快就会让投资者明白。

简而言之，2021年可能主导外汇市场的主要变量是哪些经济体复苏得更快。在全球利率接近于零的情况下，利率差异不那么显著，因此相对经济表现自然变得至关重要。在牛年，谁增长得快谁就可能是最后的赢家。

校对：冷静