美债收益率快速上行 中美利差料继续收窄

　　随着美国参议院选情变化，市场对美国实施新一轮大规模财政刺激的预期增强，经济复苏和通胀的预期也得以强化。在此背景下，美国10年期国债利率自2020年3月下旬以来首次升破1%，美元指数也升至90上方。

　　美债收益率快速上行，引发市场对中美利差的关注。2020年二季度，美联储为了对冲疫情影响而采取超常宽松的货币政策举措，刺激美债收益率快速下行。彼时，中国疫情防控已经取得成效，债市收益率快速上行。如此“一下一上”导致中美10年期国债利差走阔并突破200个基点，达到历史高位。不过，近期美债收益率快速上行，叠加去年末较为宽松的资金面引起的中国债市反弹，中美利差自去年末以来快速缩窄。Wind数据显示，截至1月11日，中美10年期国债利差为201个基点，较一个多月前的高点收窄约50个基点。

　　中信证券明明团队认为，美债收益率最高可能回到1.5%左右，中美利差可能收敛至100至150个基点区间。当前美国经济基本面恢复尚未显现，海外疫情仍在发酵，全球经济回升共振难言到来。在这种情形下，美元升值和美债收益率上行的影响更有可能是通过新兴市场国家货币贬值的途径影响风险资产表现，推动中美利差缩窄。

　　中美利差缩水20% 长期投资机构继续加码人民币债券

　　中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率分别报在3.173%与1.163%，令中美利差收窄至201个基点，较去年9月创下的历史高点250个基点收窄49个基点。

　　“若中美利差继续收窄，可能会影响海外资本加仓人民币债券的步伐。”一位华尔街量化投资型对冲基金经理分析说。毕竟，中美利差收窄将驱动不少海外套利资本重回美债怀抱，分流原先流向中国国债的资金。

　　多位海外长期投资机构资产配置部门主管对此表示，尽管中美利差收窄将影响全球套利资本的加仓人民币债券步伐，但多数长期投资机构依然延续既定的人民币债券配置步骤。究其原因，一是中美利差收窄可能是短期现象，若美联储如市场预期般加大中长期美国国债购买力度，中美利差将很快重新走阔；二是当前长期投资机构更看中人民币中长期稳健升值带来的汇兑收益。

　　10Y美债收益率急创3月来新高 但联储官员最新表态泼冷水

　　近日美联储多位官员暗示对年底削减购债持开放态度后，美国10年期国债收益率周二涨势加速，创下约10个月新高，但圣路易斯联邦储备银行行长布拉德的最新讲话为这股热潮泼了一瓢凉水，他认为疫情仍在肆虐，现在就讨论缩减购债规模还为时过早。

　　“我们想先度过此次疫情，并看到尘埃落定，然后才能考虑资产负债表政策，”布拉德表示。“我们必需先看看所有情况（疫情和疫苗）的进展如何，然后才能做出判断。”