顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-6 9:59:36讯：

大刘怎么看2021年市场呢？从美元聊起吧。

现在很多人看跌美元，各种周期论拎出来，说进入了一个下跌周期，还会跌十几年，更有说法是美元储备货币的地位要不保了。

对于美元进入下跌周期，大刘是同意的。2020年美元全年贬值6.69%，为十五年来最差表现，从长期来看，美元确实已经进入了一个长期下跌周期。大刘认为在接下来的一年中，美元会出现两种可能，从而带来完全不同的交易机会。

考虑到不同周期的交易逻辑有所不同，我们先分别从日线、月线两个单位分别对美元周期进行分析，文章第二部分将带来多个主流非美货币的交易机会。

01 周期分析

摆在我们面前的问题有很多，我们迫切想要知道；美元究竟有没有周期论一说？如果有，现在处于下跌周期吗（之后还会下跌吗）？现在是处于熊市的哪个阶段呢（还会跌多少、跌多久）？

我们拿了美元指数的月线图来看。

注：1971年布雷顿森林体系崩溃，信用货币时代开启，因此作为分析的起点。

通过对历史大规模单边走势的分析发现，自1971年至今，美元指数确实呈现比较明显的波浪形态：三个波谷、两个波峰，前三轮周期的低点逐级下降。

市面上很多分析师会将一个波浪视为一个牛熊周期，按照这个观点，美元过去50年里经历了三次熊市三次牛市，最近一个是截止到2016年的牛市。

单从三次平均的持续时间和幅度来看，一个美元周期是这样的：

一个牛市周期持续时长：76-105个月（平均88.7个月，约合7.3年）

平均涨幅：50.22%

一个熊市周期持续时长： 74-122个月（平均94个月，约合7.8年）

平均跌幅：-34.74%

一个完整的牛熊周期持续时长：15年左右

从形态上判断，目前美元似乎正在经历第四个熊市，今年3月美指创下102.84高位之后，持续震荡走低。结合前几轮周期的低点（越来越低），美指这轮周期可能会创下一个新低。

因此，不考虑任何基本面，仅从技术形态来看，美元长周期（根据历史行情是6-10年）下行的趋势是显而易见的，目前可能正处于一个熊市开始阶段。

但大刘退一步讲就是，这样的周期划分其实是比较主观的。

如果需要基本面因素验证这一长周期假设，有一点似乎也合乎逻辑，那就是每一轮美元熊市的触发，几乎都伴随着全球制造业的加速转移：

20世纪60-70年代：制造业向日本、欧洲加速转移

20世纪80年代：制造业向亚洲四小龙（中国香港、中国台湾、新加坡、韩国）加速转移21世纪初：制造业向发展中国家加速转移

大家可以对照月线图，如果本轮制造业还会继续加速转移，那么美元大概率会长期进入下跌周期。

国内外很多分析师都对美元周期做过一些研究，但得出不同的结论，单从这点我们就能看出不同人对于周期的解读还是存在出入。

首先，研究美元周期选用的指标不同，可能会得出不同的结论。大刘这里选用是名义美元指数，也有分析师选取的是实际美元指数（名义美元指数扣除通胀因素之后），或者贸易加权美元指数。

选用实际美元指数会发现，两个指数的高点和低点出现的时间是不一致的。例如实际美元指数（红线）的本轮高点明确出现在2020年4月，而名义美元指数（绿线）则出现在2016年12月，呈双头特征。

其次，每个人对周期的定义是不同的，这也会导致结论产生出入。牛熊周期其实至今还没有一个公开认定的标准。

和大刘一样的，有人会看形态找拐点来定义熊市，也有用跌破重要支撑位作为标准，还有的会按照道氏所定义的熊市资产走势，即不断跌破前低作为判断。

因此，预测美元走势完全依赖技术周期是不太靠谱的。

一个有趣的发现是，如果我们将周期切换到短线（日线）——从短期技术形态来看，美元的底部变得若隐若现了。

①首先，从美元指数与十年期美债收益率对比来看，二者呈现出大级别同步、小级别背离的走势，而美债收益率已经自2020年8月的底部开始缓慢回升。

②其次，美元指数所处的位置正好位于上一轮美元牛市的启动点附近，这很可能意味着美元的下跌空间并没有想象中那么大。

③最后，月线图上，美元进入一个88.32-92.41的强支撑区间，这个区间是此前QE1、QE2的关键转折点，也是2018年这轮牛市启动的关键区域，预计在这区间要么维持盘整，要么出现破位机会，可能需要跌破88.32的前低才能打开进一步的下跌通道。

基本面蕴含的变数似乎也印证了这一点，美国目前正走在逆全球化的道路上，促使高端制造业进一步回流，这就阻碍了全球产业进一步转移，也就使所谓的美元“弱势因素”包含了诸多不确定。

由此来看，不论是资金面拥挤的空头效应，还是基本面缺乏的最后一根稻草，都在将美元指数逼近突破边界，一旦动力不足，短期不排除会出现小周期（日线级别）的反弹。而这个边界一旦突破，月线级别的方向将难以扭转，等待它的将是6-10年的漫长熊市。

02 非美货币如何布局

聊完了美元的周期后，那么具体有哪些交易机会呢？这一点，我们可以将目光聚集在一些主流的非美货币上面，下面大刘就跟大家来分析下该如何布局非美货币。

欧元/美元

短期来看，英欧贸易和合作协议进入临时实行阶段，但双方经贸关系的不确定性并未完全消除，考虑到“脱欧”协议的利好已部分兑现，欧元短期上行动能将有所衰减。

而从中长期来说，“美强欧弱”的格局在被逐渐打破，作为全球交易量最高的货币对，这将继续助推欧元/美元的反弹；但不得不考虑的一个因素是，欧元区原有的财政政策受到的桎梏颇多，很难发力。

另外，欧洲央行多年来为保持物价稳定采取了很多措施，但如果欧元继续强势下去，根据历史经验，恐怕会对欧洲央行年底目标汇率5%的浮动范围发起挑战。一旦欧洲央行继续“放鸽”，将对欧美的上行产生较强影响。

自2018年2月以来，欧元兑美元维持了近两年的下跌趋势，目前已反弹至2018年4月的水平。如果我们把周期拉长，可以发现欧元兑美元已经突破了2008年以来的下降趋势线，在确认突破之后，上方目标将是2018年的高点1.2557，如果这个位置再次被突破，那么将标志着看涨趋势的延续，下一目标为1.2750。

值得注意的是，目前一部分多头心理防线位于1.2关口，此处一旦回落，可能会引发短期抛售，但从中长期来看，1.1616才是欧美的重要分水岭，因此，可以将1.1616-1.2区间作为年内欧元兑美元的转折区间。

风险点：

欧洲央行对欧元上涨提前采取行动

美联储货币政策趋紧

英镑/美元

在过去一年中，镑美波动幅度超过了2000点。近期脱欧的不确定性下降，以及英国在疫苗接种的快速推进，对英镑来说可谓是双重利好，英镑也借着美元走软一路高歌。但大刘认为，脱欧靴子落地仅仅算是利空出尽，这为英镑提供了反弹的契机，但如果要进一步上行，除了借助美元，还需要更多的刺激。

从技术面来看，英镑兑美元确实自2020年3月起已经建立起了上升趋势，目前已经接近1.35-1.37阻力区间上沿，只要在1.3500阻力位附近或上方站稳，多头的控制将继续加强；一旦站上1.37上方，可能进一步打开上行空间。另一方面，只有跌破12月低点1.3130，才算回归中性区间，甚至开启反转趋势。

风险点：

英国疫苗接种进展与疫情恢复速度

英欧谈判关于贸易协议的谈判进展

英国央行进一步宽松（具体需要对比欧洲与美国）

美元/日元

短期内日本政府采取措施限制部分外籍来访，限制了复苏节奏；而与此同时日本政府推出的绿色经济与数字化经济转型将使日元短期内存在一定的支撑，在弱美元趋势中，美元兑日元依然是下行趋势。

中长期来看，多数发达经济体均保持着超低的利率环境，这也将在一定程度上削弱日元的避险低位，因此对日元贬值的预期幅度将大于升值，简单来说就是易贬难升。

回顾整体走势，美元兑日元已经连续四年处于看跌趋势，其中2020年累计下跌约650点，除去3月的巨幅波动，目前价格已经回到2016年下半年的水平。

长期来看，美元兑日元正陷于一个三角整理区，因此具备双向突破的动能，当前最近的支撑位于101.26，下方一旦突破，将看至98.78。只有站上104.44，才能改变当前的空头趋势。

风险点：

日本央行加码宽松

本国通胀数据改善

美元兑加元

油价是影响加元的重要变量，市场也一直将加元当作商品货币看待，市场预期在2021年二~三季度实现温和复苏，这将对加拿大的大型资源和石油出口起到助推作用，有望令加元温和回升。

中长期来看，美国作为加拿大最大的贸易伙伴，若不能尽快复苏，加拿大的经济也很难有所表现。但大刘要强调一点：不要忽视美加两国重要数据走势的分化，这会对汇率短线波动产生重要影响（比如当美国就业数据恶化时，加元迅速跌破了1.2960支撑）。

从行情走势来看，美元兑加元在突破2019年低点后就奠定了下降趋势，RSI也重回下行通道，依然存在进一步下跌的空间，下方最近的目标区间为1.25，然后将挑战2018年的低点1.2247；现价上方的1.2960-1.3064则是美加接下来的重要分水岭，这里曾是2017-2019年多空转换的重要区间，只有突破这一区间（图中的蓝色部分），才能扭转跌势。

风险点：

复苏预期发生明显改变

油价温和上涨进程被打破

澳元/美元

受益于疫情控制相对较好，澳洲经济开始缓慢复苏，年末大宗商品尤其是铁矿石的反弹更是利多澳元。如果贸易摩擦不进一步恶化，叠加澳洲央行相对较小的量化宽松规模，以及铁矿石等大宗商品的持续走高，澳元将继续维持强势。另外，如果下半年其他国家逐步走出疫情影响，前期过于强势的澳元反而会失去吸引力，因此要对今年澳元走势的时间维度多加留意。

图：十月澳大利亚房价指数实现六个月以来首次上涨

从周线图来看，澳元兑美元RSI技术指标已升至70上方，进入超买区域，可能会引发短线大幅回调。目前价格接近上方阻力0.781，下一阻力将是0.818，这也是2018年的高点。但这并不意味着上升趋势结束，只有价格回落到0.7295之下，才能进一步看跌。

风险：

贸易摩擦的不确定性

美联储的宽松行动

小结

历史不会重演，但总是惊人地相似。站在当下的时间点去看，美元正处于下一个熊市周期的起点位置，下跌将是美元未来几年，甚至十几年的一个大方向。

然而，大刘认为，这并不意味着现在就要进场做空，未来在短期内，仍然存在许多不确定因素可能令美元出现反弹。当然，如果你资金雄厚，打算像巴菲特那样一拿就是几年，几十年，那随意。

当一个大周期（月线）得到确认后，顺着周期方向买入并持有，长期来看确实能赚到钱。但对于大部分交易者来说，由于仓位、心态、原始资本等种种原因，这种长期的机会往往很难把握。因此，我们应该更多地着眼于短期的机会。

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