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受央行货币政策变动影响，本周债券市场表现分化。上证所国债指数小幅上涨0.02%，成交8.06亿，较上周有所萎缩，上证企业债指数持续上涨，涨幅0.35%，成交25.8亿，较上周有所放大。银行间市场方面，国债收益率曲线整体上行，其中1-5年品种上行幅度较大，10-20年品种上行幅度较小。本周债券市场利率产品短端承压，信用债继续受到追捧，交投集中在3-5年品种及短融品种。
本周公开市场操作央行净回笼资金1020亿。本周二，央行发行1年期央票200亿，招标利率较上期上行8bp至1.8434%，同时进行2000亿28天正回购，回购利率1.18%，与上期持平。周四，央行发行3月期央票500亿，招标利率意外企稳，维持在1.3684%，同时进行400亿91天正回购操作，回购利率维持在1.18%，与上次持平。值得注意的是周二1年央票发行利率如期上行，但上行幅度超出预期，同时进行的28天正回购创历史天量，表明央行回笼流动性意愿坚决；但周四发行的3月期央票招标利率并没有如预期般持续上行，而是维持在上期利率，与央行以往操作习惯不同。3月央票招标利率企稳主要是因为央行在周二宣布上调商业银行存款准备金率，二月春节将至，央行在调控流动性方面有意舒缓；另外，3月央票一、二级市场利率基本相当，目前并非必须调整。
一级市场方面，本周三国开2010年第一期7年期金融债，受到市场追捧，认购倍数达到1.96倍，发行利率3.97%，受此影响，二级市场7年期政策性金融债利率上行4bp。
本周二，央行意外宣布上调商业银行存款准备金率50bp，引起市场震动。虽市场普遍预期央行将于今年上半年调整存款准备金率，但调整时间大幅提前超出市场预期，使得市场对于升息周期提前的预期升温。但周四发行的3月期央票利率并未如期上行，而是意外企稳，不同于央行此前的操作习惯。从央行本周一系列动作来看，央行此番货币政策微调的重点应该是针对商业银行年初大量放贷释放的警示信号，旨在调控新增信贷的发行节奏，以及控制市场流动性的进一步泛滥。若此番政策调整能够达到预期效果，央行接下来的政策调控节奏将逐渐趋缓，此前市场普遍预期的升息时点也有可能推后。总体来看，本周债券市场受央行货币政策调整影响，整体出现震荡，短期品种收益率普遍上行，但信用债热度未减，短融和3-5年品种仍然受到追捧，而利率产品整体承压，由于避险需要，1年期以内品种需求旺盛。由于本周货币政策变动较大，市场反应强烈，预计未来一周债券市场将保持平稳，政策的影响仍将有所延续，短期品种热度仍能持续。(天治天得利、天治稳健双盈基金经理 贺云)
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