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《投资者报》记者 岳永明
主题投资，已经成为各大机构2010年策略报告中出现频率最高的词汇之一。但是如何选择主题，什么时候布局？却成为摆在投资者面前的一道难题。
且说去年三季度，当《投资者报》记者专访嘉实主题基金经理邹唯时，他表示看好防御性主题。回过头来看，正是这一主题，让嘉实主题这只大基金在当年8月份市场下跌中表现坚挺。2009年，该基金以82％净值增长率排在72只偏股型基金中的第12名。
跨入新年，《投资者报》记者再次专访了邹唯，同样是在嘉实基金公司的小型会议室，但面对的市场环境已经截然不同。那么这次，邹唯有什么新的判断？又看中哪些主题？
在他看来，今年市场存在诸多不确定性，主题投资的关键是在不确定性中寻找确定性，根据对宏观经济、政策面、流动性走向的前瞻性判断，挖掘市场中的结构性机会。一季度，他看好新疆、新能源、军工及大农业四大主题。
市场缺少超预期政策
2009年A股市场，最大的亮点莫过于政策超预期。邹唯认为，与去年相比，今年市场缺少超预期政策，这尤其表现在拉动经济的两大引擎——房地产和汽车行业上。
先说房地产行业，高房价导致房地产调控政策接连出台，极大压制了房市交易量，同时降低了市场对房地产行业的预期。对于2008年吃过苦头的开发商而言，交易量下降，必然导致房地产新开工速度放缓。
而汽车业同样不乐观。一方面，消费者2008年的刚性需求在2009年集中释放，在一定程度上透支了汽车消费；另一方面，原材料价格上涨，制造成本提高，导致汽车产业整体利润率下降。因此，2010年汽车业也难以超预期，甚至会低于预期。
“市场存在诸多不确定性，这决定了今年的投资要走一步看一步。”邹唯说。
同时，通胀水平直接影响经济刺激政策的退出步伐，邹唯认为，通胀是否抬头，关键是看国际、国内农产品 （000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）价格的涨幅。
2009年12月，粮食和食品价格引发物价上涨，越南和印度两国先后发出了通胀警告，越南宣布将基准利率从7％提高至8％，并停止贷款补贴，而印度央行也已发出加息和提高存款准备金率的明确信号。
邹唯表示，越南、印度的例子，到底是个别事件还是全球性的现象，有待进一步观察，如果流动性传导到最后一站——农产品，则农产品价格有可能大幅上涨，通胀水平就会加速，全球货币政策将会被动收缩，为寻求避险，资金将从新兴市场撤出，股市波动将加剧。
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