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光大保德信于进杰:2012年市场有望转好

加入日期:2012-1-16 19:11:03

    

  进入2012年,股市走势不断出人意料,先是大跌,随后又连日反弹。在接受记者采访时,光大保德信行业轮动拟任基金经理于进杰表示,与2011年的不景气相比,2012年A股走势有望见底转好,甚至可能走出一段较好的行情,其间将会涌现不少结构性的投资机会。

  2012有望复苏

  于进杰对2012年A股市场相当有信心。他说:“通常情况下,我们会用四大指标来衡量经济走势的趋向,在M1、产品库存、汽车销量及供货商配送时间这四大指标走向拐点的时候,2012年宏观经济有望步入短周期复苏阶段。从M1来看,在去年11月份该指标降到了7.9%左右这样一个较低的位置。这种M1拐头向上的趋势是经济短周期复苏的一个重要信号。

  “从产品库存来看,目前国内企业正处于主动去库存向被动去库存转变的节点上,而被动去库存预示着企业的库存随着需求加大进一步消耗,企业的活期存款和盈利正在不断向上走,这对应的就是经济的复苏期。

  “从汽车销量来看,去年11月份监测到的数据是同比增长2.56%,虽然是一个低点,但也是行业复苏的重要指标。从供货商配送时间来看,目前监测到的数据显示,供货商配送时间正处于由长转短的拐点,反映了终端需求正逐渐转强。”

  于进杰表示,综合上述四大指标,加上考虑到通胀逐步下行、政策面逐步放松,以及市场对一些“黑天鹅事件”的充分预期,形成了初步预期,即2012年宏观经济将进入复苏期,A股走势会比2011年好,上半年有望比下半年好。

  采取轮动策略

  对于投资机会,于进杰表示:“考虑到经济的短周期复苏是下一个台阶的趋势向上,且下半年的经济情况还要看宏观政策的调控结果,其中的不确定性因素很多,因此2012年即使缺乏整体性的市场机会,但仍然蕴藏着较多的结构性机会。特别是根据投资时钟理论,在每个经济周期,特定行业的投资机会会更加突出。因此可以把2012年的结构性投资机会理解成行业轮动的投资机会。”

  于进杰认为,如果投资者要在2012年获取较好的收益,一定不能错过下一轮行业轮动中出现的恢复性上涨机会。这种策略在2012年可能会非常有效。

  “由于行业轮动的本质是经济周期不同阶段中行业景气的变换,以及市场资金在这种景气变换预期下于行业之间的流动,如何把握仓位和选择个股,需要考量很多因素。”于进杰说,在使用这种策略时,将首先根据对基本面的观察,在宏观经济的不同阶段选择不同类型的行业进行投资,通过基本面轮动策略把握行业中长期趋势的同时,还将采取量化轮动策略来把握短期的反转效应,“就是运用金融工程数量化模型对行业反转效应进行测算,动态跟踪热点行业的市场表现”。

  于进杰认为,在经济的短周期复苏中,汽车、地产等早周期行业中的轮动特征会表现得比较明显。受益于通胀回落、需求稳定的大众消费品也值得关注。


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