2012年度投资行情已徐徐展开，通胀与增长的博弈如何演绎，估值与情绪的拐点何时到来，外部环境的转换会给A股市场带来怎样的化学反应，中小盘股的漫漫价值回归路能否看到尽头？面对依旧混沌的市场，许多的谜题等待解答。

　　传统医学智慧讲究“望、闻、问、切”，站在岁末年初的当口，基金试图通过对宏观经济的分析和政策走向的预期来给市场投资开出一张有效的方子，在近期市场出现微妙变化的背景下，“望其色、闻其声、问其症、切其脉”。

　　本期调查将关注各家基金公司的“会诊”结果，探究基金“望、闻、问、切”后的2012年投资“赚钱术”。

　　望

　　经济：一季度或较为困难

　　从近期基金对于经济运行的观点来看，其态度整体较为谨慎。海外市场债务危机阴霾持续、国内受调控相关行业下滑超预期等因素使得基金预期国内经济在2012年一季度将面临较大考验。

　　“对于2012，一季度可能是经济最困难的时候。”鹏华普天收益基金经理张卓直言不讳：“美国经济尚且稳定。欧债危机短期看有所缓解，虽然欧洲央行去年11月降息，但后继经济走势不容乐观。”

　　从国内宏观经济方面看，张卓表示在去年四季度通胀下行趋势非常明确，但伴随而来的是经济增长快速回落。短期市场对经济预期较为悲观，担心住宅房地产行业下滑超预期，对2012政府的投资拉动信心不足，对资本外流也存在过度担忧。

　　展望下阶段，易方达价值精选基金经理吴欣荣表示，国内经济增速放缓迹象明显，国际经济也未摆脱危机的影响，国内国际的中期预期依然没有形成，新的上升周期还无法预期。

　　兴业全球趋势基金经理王晓明也提醒投资者，中期范围内制约中国经济的因素依然存在。他表示，和以往每次流动性释放后不同的地方是，我们需要持续跟踪上市公司业绩增速的回落程度，当然这与对中国宏观经济的中期判断密切相关。

　　“我们对制约中国经济增长的中期因素依然保持警惕，我们判断在投资和出口乏力后，中期经济增速面临下降，甚至短期可能会下降得比较快。”王晓明表示。

　　从海外形势看，欧债危机的阴霾似乎依旧在影响着机构对于中国经济未来的发展与趋势的判断。

　　上海另一位基金经理认为，跨入2012年，欧债危机远未结束，并且可能向银行体系蔓延，全球经济增长继续下降。在全球经济低增长情况下，中国外需将出现下降，经济保持平稳增长需要政策做出调整。中国经济将继续回落，低点有望出现在二季度。

　　“展望2012年一季度，我们认为美国经济应会维持相对稳定的格局，虽然复苏乏力，但也难以再次明显恶化。欧洲经济将面临巨大考验，如何应对2012年数额庞大的到期债务是短期内需要解决的问题，而如何谋求经济持续发展和提高国际竞争力，将是长期的艰巨任务。”鹏华信用增利基金经理刘建岩也表达了其对于外需不振而给中国经济带来的负面影响。

　　中欧新趋势基金经理王海也分析认为，欧债危机还在继续恶化之中，短期不能判断何时见底，这将对国内出口带来较大负面影响以及会打击投资者信心。国内消费增长率难以有明显提高，地产、工业、基础设施几种投资增长率也将下降，因此经济还将保持一定的下滑趋势。

　　南方某债券基金经理表示，2012年全球的经济形势仍然不容乐观，作为新兴市场代表的中国，经济形势虽然好于发达国家，但仍然面临固定资产投资增速回落、出口下滑、内需疲软的风险；随着经济的回落以及稳健货币政策的执行，通胀将继续得到有效的控制；为保持经济的稳定，今年无论是实体经济还是银行间的资金面应会相较2011年宽松。

　　易方达策略成长基金经理蔡海洪预期，2012年一季度海外经济存在一定不确定性，其中美国经济复苏的势头相对明确，而欧洲债务问题依然没有得到妥善解决，即使欧债危机短期得到了解决，造成欧元区经济增长停滞的深层次问题依然存在。国内方面，由于2011年同期基数较高，2012年一季度投资和出口增速将减缓，因此总体经济增速将放缓。

　　相对而言，浙商聚潮成长基金经理姜培正则稍显乐观。其表示，在政策微调的背景下，流动性持续收紧的局面有所缓解，去年12月的M1/M2同比增速有所回升，微调的效果正慢慢显现，虽然这种转变可能比较缓慢，但是流动性触底，经济见底的即将发生的概率大大增加。