2011年，中国经济朝着“软着陆”的预期方向前行。及至年末，随着CPI指数的下降，货币政策的微调为股市送来了东风。不过，春节以前，股市的流动性可能依然紧张。展望2012年，货币政策的放松、居民对财富管理的需求，都利好债券和股票市场，但是房地产调整是否超出预期，以及人民币升值预期降低可能导致的资金外流加速，都是风险所在。

　　居民财富管理利好债券和股票

　　根据 《中国金融稳定报告》的统计，2011年中期，中国居民财富快速增长，金融财富总量约为122.6万亿元，过去6年的复合增速为18％。居民每年新增的净投资占GDP的比重约为24％~25％，中金估计2011年和2012年新增居民净投资额约为10.8万亿和12.2万亿元。

　　在中国居民配置的各类投资资产中，银行理财和信托类资产在过去三年快速增长。回顾过去四年中国居民的资产配置状况，可以看出，居民的新增投资与资产盈利情况和收益稳定性相关。

　　2007年，居民财富主要投向了股票，基金和信托资产；2008年，保险，存款和理财产品收益率相对稳定，居民财富主要投向保险和银行；2009年，股票，基金，房地产投资收益率大幅上升，是新增投资的主要去向；2010年，信托和银行理财产品收益率稳中有升，是主要投资去向。

　　2012年，作为利率市场化过程中争夺存款的一种方式，银行理财产品的规模很难出现萎缩，而随着金融监管趋严，银行理财产品的投向将伴随融资类和票据类的到期逐渐转向债券，加上宏观经济不确定性较多，都有利于债券市场的表现。

　　同时，实体经济下行对流动性的需求降低，股票市场估值处于历史低位，以及股票市场监管放松，创新业务的发展，这些因素都有利于增加股票市场的吸引力。而从其他的投资工具来看，信托业的规范化运作监管，政策趋于严格，房地产政策环境仍旧较为严格，实体经济收益率下降等，从居民财富配置的角度来看，股票市场的相对吸引力也在提升。

分享：