长信增利动态策略股票型证券投资基金报告期内投资策略和运作分析：

　　四季度市场如此弱势还是有些出乎意料。中小板指数、创业板指数、中证500指数连续下跌三个季度后，继续大幅度下跌。以大盘股为主的上证指数、沪深300指数连续二个季度大跌后，仍然延续跌势。四季度只有二周短促反弹，投资者还没来得及应对，指数迅速走弱，年末周线连续八周下跌，追平2008年金融危机期间的下跌周数纪录。

　　三季度大幅度下跌后，四季度继续呈现大幅度下跌一方面是经济下行态势确立后，企业盈利下行担忧打击了投资者信心。更重要的一方面是股市内部流动性紧张的反映，弱市中新股仍维持较快发行节奏，“重庆啤酒(600132)”事件引发基金赎回的担忧等事件放大了股市流动性的紧张性。

　　四季度末段本基金操作较多，在维持仓位基本稳定情况下，更多的作结构调整，寻求弱市中的反弹机会。总体操作思路为一方面降低传统波动类资产配置，如化工、有色、煤炭。另一方面，向一些弱周期、增长相对确定的行业和个股集中，如传媒、信息服务类资产。但由于市场持续下跌，没有形成阶段性反弹，操作效果一般，虽较三季度有所改善，但幅度不是很大。

　　2012年一季度市场展望和投资策略：

　　仅就2012年一季度看，长期下跌、较低的估值水平有利于市场反弹，年初流动性逐步改善也有利于市场估值水平修复，指数上看，一季度有正收益的可能。但从企业盈利角度看，经济减速后，大部分周期性行业的盈利在未来一两个季度下调概率较大，制约市场反弹空间。A股市场多年来重融资、轻回报的倾向依然会打击投资者的信心。总体上，在经济下滑趋势没有转变前，仍以注重防御为主。与经济弱相关，成长相对确定的行业，如医药、商业、信息技术、消费等依然是我们防御的首选。受系统性风险影响，出现泥沙俱下市况时，关注新兴产业中优质公司的投资机会。

　　报告期内基金的业绩表现：

　　截至2011年12月31日，本基金份额净值为0.5950元，份额累计净值为1.8340元；本基金本期净值增长率为-9.49%；同期业绩比较基准增长率为-6.01%。