2011年度业绩报告已拉开帷幕，去年全线崩溃的公募基金究竟“悲催”到何种程度，将逐步在各家上市公司的年报中更清晰体现。至本周三，虽然仅公布了6份年报，但创业板的首份年报——捷成股份(300182)已让曾经昙花一现的公募冠军孙建波再度陷入困境。

　　年报披露前两个交易日，捷成股份出现跌停，公布当日再获第二个跌停，本周二沪指大涨近百点，但捷成股份仅涨3.72%，紧接着昨日再获第三个跌停。短短4个交易日，已从近38元跌至29元以下。年报显示，孙建波掌管的华商策略和华商盛世成长合计持有612.19万股，尤其是去年4季度还加仓了62.29万股，这意味着4个交易日，其市值又蒸发超过6000万元。

　　双50%增长被摊薄后实为下降

　　捷成股份年报称：“这是公司发展史上的一个重要里程牌，公司终于可以肯定地告诉全体股东，2011年没有虚度，利用上市契机取得主营收入和利润双双突破50%的高增长。”数据显示，公司营收4.71亿元，净利润1.03亿元，分别同比增长59.39%和54.07%。

　　但换个角度，2011年公司的基本每股收益0.94元，同比下降41.25%，加权平均净资产收益率12.48%，也比2010年的43.20%下降超过30个百分点。

　　原因何在？首先是新上市公司面临的股本扩张与业绩增长的同步问题，发行前公司总股本仅4200万股，发行后再加上去年的大比例转增，目前已扩至1.12亿股。最新年报再推10转5后，未来业绩是否还能同步增长有待市场检验。

　　年报还显示，2011年度销售和管理费用同比增幅分别达到35.31%和109.91%，而另一方面，由于上市带来的利息支出减少以及利息收入的增加，又使财务费用减少超过1000万元，降幅达2558.76%。而捷成股份2012年的目标为实现主营收入6.35亿元-7.75亿元，增长幅度为35%-65%。如果只能完成下限，在股本扩张50%之后，2012年的业绩必然还要被摊薄。

　　孙建波豪赌创业板吞苦果

　　2011年2月22日，捷成股份登陆创业板。上市后的第一个季度孙建波就开始介入，并从初始的86万股一路加仓至去年末612.19万股，考虑10转10因素，实际也达到300万股。

　　当初捷成股份发行价高达55元，摊薄后发行市盈率高达74.32倍，上市后，伴随着孙建波为首的基金的建仓，股价一度达79.97元。但孙建波没有见好就收，反而一路加仓，尤其在环境最恶劣的去年四季度仍继续加仓。股价也一度挺在40元附近(复权创上市新高).

　　如今0.94元的每股收益、10转5的方案却无法挽救孙建波。即使昨日收盘复权价达到57.74元，离跌破发行价也仅有一步之遥了。

　　2010年的孙建波，以37.76%夺得全行业排名第一，完胜原来的华夏基金同事王亚伟而声名鹊起，在华商盛世的光环下，华商基金总规模冲至417亿元，排名由第40跃至第24。仅一年后，新人王已陷入困境：截至去年12月30日，华商盛世年净值增长率下跌29.1%，排名降至第169；同时华商产业、华商领先企业也下跌39.58%和33.4%，处于同类产品末流。综合看，华商旗下股基净值平均下跌36.58%，排名倒数第三。业绩崩盘，资产规模缩水也触目惊心。去年华商基金资产规模缩水143.15亿元，降幅高达34.3%，在60家公司中位列前三。

　　问题是，除了捷成股份，孙建波重仓持有的另一只创业板股万邦达(300055)以71.59%的跌幅成为2011年的熊股亚军(冠军为汉王科技(002362))。而进入2012年，万邦达又累计下跌近19%，昨日一度接近跌停。资料显示，去年三季度末，孙建波掌管两基金合计持有万邦达1263.68万股，占流通盘的比例已达22%，仅今年内又蒸发近4600万元。同样在上市后的第一个季度豪赌，吞下的还是同一个苦果。