每年四季度，资金面放松预期常常会带来或大或小的行情。国庆节前后市场出现反弹，但近日再次出现盘整。多位受访基金经理认为，从四季度开局来看，资金面放松不如预期，目前利率水平仍然难以支撑市场触底反弹的结论。

　　左侧投资诱惑不大

　　上证指数在两千点左右持续盘整，长假之后曾有连续上行，对于深圳某大型基金公司的基金经理老徐来说，却看得相对较空。2000点曾是一个较重要的心理关口，但2000点附近，老徐却看不到抄底的信号。

　　“目前短端利率仍然在3.2%，仅仅比去年资金面趋紧的时候降低一点点，我们认为这根本不是刺激市场上行的利率水平。央行不降准也可以，市场已经渐渐接受央行通过逆回购调节流动性，但目前的利率水平仍然偏高。反映到实体经济上，较高的资金成本促使企业很难进行再投资，经济复苏的速度也会放缓。”老徐说。

　　9月底由于季度末因素，市场资金吃紧，这是导致指数下探2000点的一个重要原因，但从10月份以来，尽管资金面紧张的局面缓解，但基金经理所期望的资金充裕的局面仍未到来，这影响了基金经理抄底的积极性。有基金经理认为，目前采取的货币政策是相对保守的策略，而之前为刺激经济而批出的一些基建项目，从立项到实际运作还有一个“时滞”因素，这都导致了目前资金面难如人意。而这两个问题的解决都需要等待，这也导致观望情绪的出现。一些相对乐观的基金经理认为，明年或许管理层会释放出一些刺激经济的弹药，但目前做左侧投资仍然缺乏方向性。

　　新基金建仓缓慢

　　从上周末次新股票型基金公布的净值看，有数只出现零仓位。这与今年年初市场低迷时基金经理的选择如出一辙。一方面是为了方便帮忙资金撤出，另一方面也显示了基金经理对买入股票的态度趋于谨慎。“如果说市场很快触底反弹，那么采取零仓位肯定会被基民骂死，但目前看，太积极的建仓基民更为害怕。”一位基金经理告诉记者。

　　记者在采访中也发现，基金经理在选择公司时首先看重的是安全边际。“一些高端白酒公司算下来明年有5%左右的分红率，估值也很便宜，市场行情出现了上行也有弹性，比去买理财产品要合算得多”，有基金经理用这样的理由来说服投资者投资股票型基金。

　　值得注意的是，基金经理透露在建仓中可能首先买入的是消费类股票，如医药、食品等，而非目前估值一跌再跌的银行、券商股，主要原因仍然是业绩较为确定。

　　[网络编辑 子非鱼]来源中国证券报)