上周公布的基金3季报和周末的基金观点都折射出一个基金的心态。首先是，这个市场已经很便宜了。其次是，经历了几度的起伏后，基金已经不太敢再轻易地对短期形成乐观看法。在底部区域震荡是目前基金比较一致的看法。

　　交银施罗德：

　　四季度仍在底部区域波动

　　交银施罗德基金最新发布的观点指出，在诸多因素的博弈下，预计整个四季度A股市场或将在底部区域呈现震荡波动的结构特征。

　　交银基金认为，当前宏观经济见底的预期在逐渐增强。企业盈利状况在逐步改善，虽然力度依然较弱，但已有企稳迹象，到明年上半年可能会有更加明显的回升。此外，最新披露的各项经济数据呈现出一定的积极变化，这些都有望对市场构成有力支撑。因此，在诸多因素的博弈下，预计整个四季度A股市场或将在底部区域呈现震荡波动的结构特征。

　　展望后市，该公司认为在调结构、促转型的大背景下，宏观需求刺激政策受益板块的上涨空间可能不会太大，未来的超额收益机会大概率诞生于调结构、促转型的受益板块中。交银沪深300行业分层等权重指数基金拟任基金经理屈乐伟亦表示，目前指数在2100点的市场点位反复震荡起伏，反映出投资者对诸多不确定性因素的担忧，但也无需过分在意指数目前的低点，要将眼光放至长远。

　　富国：

　　利率水平料继续下行

　　富国基金则认为，目前利率水平均已经重返接近年内的最高水平，后期在基本面平稳运行，流动性逐渐改善的背景下，债券压力不大，因此四季度债券市场有正回报是大概率事件。资金的扰动预计在今年末达到最大水平，后期将逐渐缓解下来。

　　利率市场在本周资金面紧张程度加剧，汇丰PMI 预览数据相比前期显著上行，在资金面影响为主，基本面影响为辅的作用下，利率继续走高，周四10年期国债利率小幅度上行突破3.55%，10年期国开行债券上行突破4.40%。

　　信用市场在资金利率和长期利率同时上扬的背景下，市场随之步入清淡，整体信用曲线小幅上调：银行间短融、中票观望为主，企业债方面券商买入少量低评级；交易所的公司债和城投债收益率小幅上行，分离债涨跌互现。近期信用市场短期表现主要体现资金利率的制约，利率处于高位盘整实际更有利于配置。10月份以来信用债收益率下降速度较快，而目前由于资金紧张，供给逐步释放，利率债收益率的回升，均不利于信用债收益率继续下行。

　　部分基金：

　　底部回升在预期之内

　　此外，还有多家基金亦整体维持弱势调整的判断。上海一家合资基金认为，上周出炉的经济数据中，10月汇丰中国制造业PMI预览值为49.1，较9月终值47.9回升。从分项看，产出指数、新订单指数均有回升。而受新订单指数大幅上涨影响，10月汇丰PMI预览值回升，制造业经营活动底部反弹迹象显著。从供给需求看，新订单指数大幅回升，显示需求趋稳；新出口订单指数回升显示外需下滑放缓。受需求回暖影响，产成品库存继续回落，库存周期显示经济在底部回升。

　　该基金认为虽然数据出现企稳迹象，但是从市场反应来看，这已然在预期之内，当下股市资金面偏紧的环境下，尚难以扭转市场整体情绪。而天治、海富通等基金也认为，目前短期内市场情绪要扭转很难。

　　[网络编辑 子非鱼]

　　作者：周宏来源上海证券报)