马薪婷

　　俗语说：“船小好调头”。意思是虽然规模小，摊子不大，但是却非常灵活机动。

　　事实上，以今年三季度偏股型基金规模与业绩关系来看，似乎证明了这句古话。但是，笔者认为，基金的规模通常不是最重要的参考因素，但也不可置之不理。

　　有观点认为，基金规模小的好处是换仓灵活，能较好的追逐市场热点；同时，因为规模小，其换股的成本小；规模较大的基金身形庞大转身难，在买卖中小盘股票时受到规模的限制，在面对行业轮动、风格轮动的市场时劣势明显。

　　不过，事实上，基金规模小是一把双刃剑，规模小的基金更易受到申购赎回的影响，被动加仓或减仓，打乱基金经理的部署，从而对基金业绩造成伤害。规模小的基金虽然可以提高持股集中度，增加赢取超额收益的可能，但这同时也增加了风险。那为什么今年三季度小基金业绩表现较好？其主要原因很可能是小基金个数占比较多，业绩收正的概率就显得更大。

　　华夏基金认为，在某一时期内，将市场中的同类型基金按规模大小排序，这样有利于判断一只基金的规模在同类型基金中处于何种位置。

　　基金规模对基金业绩产生影响，主要体现在两个方面：一是费用在基金管理人进行基金投资的过程中，存在着规模经济效应的概念，即随着基金规模增长，基金管理过程中发生的运营开支占管理费收入的比重会下降，进而降低基金的运营成本。因此，投资者应尽量避免选择规模过小的基金。这些基金费用占比较高，且规模过小可能存在“生存问题”，或轻易改变投资目标以适应市场的短期需求。

　　第二，规模过于庞大的基金，尤其是股票型基金会对其投资组合的流动性造成影响。如果一只股票型基金的投资标的是规模庞大、成交量高的蓝筹股，对其流动性的影响会相对较小；但如果一只股票型基金的投资标的集中在少数几只股票上，加之规模过于庞大，可能对流动性产生较大影响。因为在基金经理操作的过程中，大规模买入或卖出都会对股价产生影响。此外，如果一只规模庞大的基金，其投资标的集中在中小盘股票上，其流动的问题会更加突出，因为此时基金经理将面临很难将股票按其理想价位卖出的困境，这也是很多基金会暂停申购的原因之一。

　　因此，笔者认为，应避免“船”过小或过大，规模适中的“船”，再配上优秀的“船长”，便能更有可能安全的航行。