广发基金公司固定收益部总经理张芊在过去12年的债券研究和投资经历中，先后在券商、保险、社保和基金公司进行债券研究、投资和固定收益团队管理工作。特别是曾经连续6年管理一只社保债券组合，是基金业内最资深的
社保债券组合基金经理之一。
在张芊看来，各类机构债券投资奉行的理念和投资考核各有不同，基金公司所管理的公募债券基金产品既要坚持稳健的投资风格，又要该出手时果断出手，为投资者获取相对较高的绝对投资回报。
社保组合
一管就是6年
据悉，早在2001年初张芊就进入债券市场，第一份和债券相关的工作是银河证券债券研究员。“当时正值中国首次发行20年期国债不久，债券市场进入一个快速发展时期。”张芊表示。
经历两年债券研究后，张芊完成了从债券研究员向投资经理的转变，当时固定收益投资的主战场在保险公司，张芊进入中国人保后先在北京人保投资部，2004年随人保资产管理公司搬迁到上海进行债券投资和研究。
张芊回忆，投资向上海集中是当时的大金融环境，市场上大批机构都把投资部门搬迁到上海。“当时保险公司中的债券投资和研究的区分不是很清楚，当时既做债券投资，又做债券研究，保险公司的债券投资体系中，投研一体化是主流。”
2006年开始，张芊在长盛基金公司管理社保债券组合，由于业绩优秀，一管就是六年，成为国内基金业最资深的社保债券组合基金经理之一。最早的全国社保基金组合是，2003年全国社保理事会从老十家基金公司中挑选出6家，每家基金公司先给一个社保股票组合和一个社保债券组合。
张芊表示，当时无论是从规模的角度，还是运作的专业化角度来看，社保债券组合都比一般的公募债券基金有一定的优势，一只社保债券组合的规模超过当时所有单只债券基金的规模，社保债券组合管理运作也形成了一整套管理体系，在全国社保理事会的指导下进行债券投资和管理。
张芊认为，社保债券组合的投资和公募债券基金相比，主要有三点不同，一是债券投资限制很多也很细，各种合规性要求比较多；二是公募债券基金追求短期和中期的业绩排名，一般以1年或更短的时间为考核期限，而社保债券组合考察累计收益率，通常期限相对较长，考验基金经理跨越债券牛熊的长期投资收益；三是社保债券组合规模相对稳定，不像公募债券基金那样波动频繁，投资中需要考虑投资者申赎，特别是赎回的影响，从规模稳定性来看，社保债券组合更有利于债券的长期投资。
“社保债券组合属于基金公司私募性质业务，没有在聚光灯下，可以静下心来进行债券投资，受到外界的干扰比较少一些。”张芊说。
积极把握
市场波段投资机会
2012年年初，张芊进入广发基金公司担任固定收益部总经理，张芊表示，广发基金固定收益团队本来就是基金业内优秀的投资团队，谢军所管理的广发强债获得了2011年债券基金的业绩冠军，广发货币基金的业绩也取得了2011的冠军。
2012年的债券市场经历了信用债连续几个月上涨后，进入调整整固期。张芊认为，今年3到6月信用债的大幅上涨是对2011年这类债券品种调整的矫正，连续大涨中收益最大的是杠杆债券基金，所以才看到一些杠杆债券基金净值上涨50%左右，价格上涨幅度更大，但到6月份的上涨有些矫正过度，再加上供给的增加等众多因素的影响，信用债后来有所调整。
据悉，在信用债上涨期间，广发基金去年8月份成立的封闭债基广发聚利受益比较大，成立以来的投资收益率已经在15%到16%之间，在同类基金中表现也比较领先。张芊表示，广发固定收益团队鼓励基金经理积极实现自己的投资策略，在投资中有比较强的进取心，积极把握市场波段投资机会。
保持稳健投资
张芊表示，广发基金固定收益团队是要在稳健基础上，充分发挥研究和投资的积极性，该出手时果断出手，为投资者获得较好的超额收益。
“稳健投资意味着保持投资风格稳定，在自己研究基础上看清中长期趋势，做好大概率投资。”张芊认为，稳健投资并不等于中庸投资，而是独立客观分析后做出自己的判断，然后坚定实施投资策略。“独立客观的市场判断和不断学习的精神是固定收益投研人员必有的素质，以此来应对不断变化的债券市场。”
海通证券今年11月初发布最新基金公司评级显示，广发等6家基金公司获评三年期五星级固定收益类基金公司，充分表明广发基金公司固定收益方面的优秀表现。
张芊表示，广发基金未来会不断完善自己的固定收益产品线，下一步还会推出期限为一个月的短期理财基金，固定收益产品方面各类基金都有不同的投资者群体，广发基金都要有不同的产品类满足投资者的需求，同时还会探讨新的产品创新，包括以后针对养老市场产品的设计，还有一些被动性固定收益产品的规划，打造一个全面的广发基金固定收益产品线，争取在各个产品上都有比较优秀的业绩表现。
作者：杨磊
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