一系列经济数据开始转暖的同时，基金等机构间的分歧亦陡然升温。

　　宏观经济究竟是阶段性企稳，还是持续性复苏，各机构间依旧存在不小分歧，对库存、周期、转型等各方面争论的热度也持续上升。

　　四季度乃至明年上半年一季度，经济企稳的形态及时间、区间均面临证实与证伪过程。不过，随着经济的阶段性企稳迹象，或许也预示着，基金等机构的配置方向将逐步发生根本性转变。

　　阶段性企稳PK持续性复苏

　　对于经济走向相对乐观的观点，如海富通基金的投研人士认为，近期的数据表明经济复苏迹象明显，虽然各项经济数据同比增长的幅度一定程度上缘于去年同期的低基数，但增长态势并不完全依赖于低基数效应。同时我们还看到社会融资有所回升，企业资金短缺的状况实际上有明显缓解。上市公司的三季度报也显示，企业现金流得到大幅度改善，去库存情况比较理想；不少企业的实际需求正在回升。“在这样的背景下，坚持伪复苏的逻辑可能需要相对谨慎。”

　　相对谨慎的如大成基金，该公司宏观策略研究员李冒余表示，10月份的PPI同比数据实际上低于此前预期，但是季调后环比为今年三月份以来首次为正，符合月初环比上升的判断。季调后环比上涨贡献最大的为采掘价格，而生产资料项的原材料（钢铁、水泥、化工）价格环比大幅低于预期，是同比增速低于市场平均预期的主要原因。李冒余称，从10月份的价格数据看，食品项的低位徘徊基本排除年底前的通胀担忧，这有利于货币政策环境的改善；但是原材料价格环比疲弱显示实体经济需求没有明显起色，经济复苏仍有待观察，去产能约束下周期性行业的景气恢复也需要较长时间和过程。

　　此外，还有一部分基金投研人士对于短期经济回暖持乐观态度，但拉长时间而言，则相对悲观。如博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，就短期经济前景而言，其实可以乐观一点。三季度以及九月份经济的好转，无法完全用基期和季节性因素解释，也就是说，它是真实的。其驱动力量包括房地产新开工总体回暖、直接融资当局放行较多，也包括基础设施投资步伐加快。看到明年一季度，经济环比、同比改善的势头应该能看到。

　　但考虑到限购政策可能长期持续、基础设施的投融资机制尚在形成中，魏凤春担心，经济的好转可能不会持续到明年的下半年，也就是说，还无法判断“中期底”是不是已经看到了。由于经济和企业盈利的预期主导了近期的市场，从现在看到明年三、四月，市场应有一定的上涨空间。

　　博弈升温短期观望情绪浓厚

　　随着股市维稳预期逐步兑现，上周股市沪深成交量略微出现萎缩，局部资金呈现撤离迹象。

　　“在经历了一定幅度的反弹之后，各机构间的博弈开始增加，目前市场的位置比较微妙。”在深圳一家基金公司投研人士看来，近期基金增减仓动作并不大，主要出于观望状态。

　　“预计短期内市场仍将以震荡为主，对政治消息的敏感性较高。”大成基金认为，后续需要关注国内外政策的微妙变化，同时密切留意CPI及利率政策动向。来源上海证券报)