证券时报记者 刘明

　　自10月23日以来，上证指数跌幅已达5.53%，信诚500B、银华锐进两只杠杆指基跌幅高达25%。分析人士表示，高杠杆与面临不定期折算的风险，是这两只杠杆指基加速下跌的重要原因，若母基金再跌约10%，这两只杠杆指基净值将触及不定期折算阀值，这两只基金的跌幅可能高达30%以上。

　　继今年8月底，银华鑫利净值跌至0.25元触及阀值发生不定期折算后，目前离折算阀值最近的两只杠杆指基分别为信诚500B、银华锐进。近期在股指连续下挫的背景下，这两只杠杆指基出现大幅下跌，10月23日至今，分别下跌24.85%、23.55%，跌幅位居杠杆指基前列。期间，这两只杠杆指基母基金跟踪的指数中证500、深证100指数分别下跌8.77%、8.72%。

　　基金分析人士表示，信诚500B、银华锐进近期的加速下跌与它们的高杠杆有关，这两只杠杆指基目前的净值杠杆分别为3.03倍、3.65倍，在指数下行过程中，杠杆指基的净值跌幅也较大；同时，在下行过程中，这两只杠杆指基面临几个月前银华鑫利净值触及阀值遭遇不定期折算的风险。因而在近期净值下跌，杠杆倍数增加并没有使得这两只杠杆指基溢价率明显上升。

　　随着股指的不断下行，不定期折算风险成为这两只杠杆指基挥之不去的风险阴影。此前，银华鑫利曾在不定期折算发生前的4个交易日内暴跌30%。按照信诚500B、银华锐进目前的单位净值测算，触及0.25元的不定期折算阀值还需所跟踪指数下跌约10%。

　　截至11月16日，信诚500B、银华锐进的单位净值分别为0.346元、0.399元，信诚500B、银华锐进初始杠杆分别为2倍、1.67倍。据此比例测算，两者跟踪的母基金分别下跌了9.17%、10.23%，两只杠杆指基的净值将达到0.25元。以95%的仓位计算，这需相应的指数中证500、深证100指数分别下跌9.65%、10.77%。

　　由于目前杠杆指基溢价率普遍较低，大多溢价率低于10%。假设这两只杠杆指基净值跌至0.25元时，溢价率为10%，市价即为0.275元，那么以现在的市价来算，信诚500B、银华锐进将下跌45%、28%。不过，反过来看，一旦市场反弹，这两只杠杆指基又将因高杠杆快速上涨。在上证指数在2000点附近的位置，相关指数会否再跌10%还是出现反弹，尚需投资者自己判断。

　　作者：刘明