基础市场行情全面下跌，指基是重灾区，上周的平均净值损失幅度为2.88%，全体基金的周净值损失介于2%至4%之间

　　华泰联合证券基金研究中心王群航

　　老封基上周的平均净值损失幅度为2.22%，市价的周平均下跌幅度为3.11%，后者明显大于前者。造成这种下跌的元凶，在于没有建议大家多多关注的两个远期小板块，即2016板块、2017板块。这两个板块里的基金上周基本上都是五连阴，最多的已经跌了11根阴线。截至上周末，2016板块的平均折价率为18.83%，2017板块的折价率为20.59%，两项指标均为近期新高。基于连续性的、超越市场基础的暴跌，已经使这两个板块处于超跌状态，短线或有一定的投资机会。

　　杠杆板块

　　随着市场的创新发展，从实战的角度出发，对于杠杆板块的研究也要做相应的调整。

　　（1）杠杆指基

　　（在以往的杠杆指基里，按照相关品种是否有存续期限，我们可以把它们再细分为两种：无限杠指、有限杠指，即没有明确存续期限的杠杆指基份额、有明确存续期限的杠杆指基份额，后者目前有三年期、五年期两种。这两个细分板块的投资策略既有一些相同之处，又有各自的独特之处，尤其是后者。）

　　无限杠指参考净值上周的平均损失幅度为6.94%，市价的周平均下跌幅度为6.35%，至上周末时的平均溢价率为18.98%，较前周略有上升，主因在于申万进取。

　　我们重点要看的是，因为杠杆指基这类产品的特质，当基础市场行情指数尚未创新低的时候，部分品种的净值和市价都已经双双走向新低的这种情况。

　　杠杆指基的本质就是投资工具，就是供广大投资者基于各自的市场分析结果做好择时性投资，以获取阶段性的价差收益为目的。当前的这种双跌，再加上A类份额的价值重估，正孕育着B类份额后市的可投资机会。

　　作为杠杆指基里的细分，有限杠指也存在着上述情况，并且市场表现也是全周的市价下跌幅度略小于参考净值的周损失幅度。至周末时的平均折价率为2.38%，总体平稳，且处于较高的水平。

　　工具类品种的二级市场炒作，特点之一就是会想市场未想、做市场未做。理论上，有限杠指是应该折价的，但是，基于特定的基础市场行情背景，这个板块一定会有溢价的表现，届时就是很好的短线投资机会。

　　（2）杠杆股基

　　由于有国泰估值进取的“搅局”，至上周末，杠杆股基的平均溢价率指标为34.25%，再上新高。杠杆股基与杠杆指基整体表现出两类截然不同的走势，但即便如此，杠杆股基里相关品种之间的内在特质还是有着很大的差距，基于基金经理主动性管理的绩效差距、参考净值变动差距，为广大投资者的主动性投资带来了相对更为复杂的投资选择。

　　主做股票的基金

　　1、指数型基金

　　基础市场行情全面下跌，指基当然又是重灾区，上周的平均净值损失幅度为2.88%，全体基金的周净值损失介于2%至4%之间，周净值损失相对较多一些的主要是跟踪中小市值股票指数的指基，这个方面的股指近期表现出了破位下行的态势，并且也是前赴后继地走向了年内的新低。作为成长类指数，这样的下跌，或许与即将到来的年报行情有一定的关联。总体来看，各类指基如此较为平均的整体下跌表现，在以往的行情中较为少见，说明了基础市场整体投资信心的匮乏，甚至是小幅度的崩溃。

　　2、股票型基金

　　股票型基金上周的平均净值损失幅度是2.65%，全体基金的净值折损。不过，相对于指基，股基中还是有30只进入了正常运作状态的基金周净值损失幅度低于2%，略微显现出了一点主动性管理的价值。

　　从新基金来看，鉴于大家对于后市预期的普遍性悲观，严格控制仓位、短线灵活操作，是它们近期的主要投资策略，净值多尽量保持在0.99元之上。但是，个别老基金，投资定位是大盘、蓝筹、价值类股票，净值却在上周的行情中出现了超跌，由此来看，其投资运作是否遵守了契约，很值得怀疑。