证券时报记者 余子君

　　虽然中小企业私募债面世已有一段时间，但较差的流动性让公募基金尤其是开放式基金望而生畏。

　　“我们的基金已经将中小企业私募债纳入投资范围，但未来可能不会投资。”一只正在发行的债券基金拟任基金经理表示，中小企业私募债流动性太差，收益不足以弥补其风险，并不适合开放式基金，而其管理的产品因为有股票仓位，不能设计成封闭式产品，不会投资中小企业私募债。

　　“目前已经发行的中小企业私募债的收益率一般在8%到13.5%之间，平均收益率在9%、10%左右，与市场上其他产品相较，特别是城投债7%左右的收益率，优势并不明显。”上述基金经理进一步表示，中小企业私募债发展时间较短，目前市场容量不到60亿，只能在200个人内互相转让，流动性非常差，再加上中小企业私募债暂时不可融资，其质押性较其他债券产品而言要差。虽然中小企业债收益率水平比企业债要高，但高出的收益率不足以弥补其流动性和质押性的短板。

　　事实上，今年下半年以来，不少新基金都将中小企业私募债列入了基金投资范围，但是有配置意愿的不多。博时安心收益、广发纯债基金经理都曾经表示，中小企业私募债流动性风险太大，暂时不会将其作为最主要的投资品种。

　　也有基金经理虽对中小企业私募债感兴趣，但碍于流动性风险，只好“忍痛割爱”。深圳一家小型基金公司基金经理表示，“中小企业私募债应该是债券市场发展的方向，未来可能会对债券市场以及债券投资产生较大影响，具有战略配置意义。不过，考虑到其流动性较差、发债企业资质良莠不齐以及投资比例限制等风险，我们公司的公募产品目前均没有配置中小企业私募债。但是已经发行了2只投向于中小企业私募债的专户产品。”

　　中小企业私募债自6月诞生以来，截至10月底，已有112家企业备案。公募基金中仅鹏华中小企业纯债投资了3单中小企业私募债。

　　作者：余子君