11月1日，证监会《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)正式施行。对于公募基金进军PE领域而言，此举不仅加剧了PE行业的分化，同时也再度引发监管难题。

　　公募基金或难有表现

　　《暂行规定》称，子公司即将开展专项资产管理业务，基金公司投资领域从传统的二级市场向一级市场延伸，可以投资“未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利，及中国证监会认可的其他资产”。这意味着公募基金可正式进入PE(私募股权投资)领域。

　　“对于投资者人数的限制相较于私募股权基金要宽松一些，增强了公募基金的募资弹性，公募基金运作多年，有相当的客户资源，对投资者人数限制的放松更容易使公募基金发挥这一优势。”清科研究中心分析师张国兴表示。

　　“放开限制，给了基金公司更大的业务空间，这是好事情。”上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤告诉中国经济时报记者，放开本身就是有意义的，给了基金公司舞台，但是能不能表演得好，那要看各自的能力。

　　由于这个市场竞争非常激烈，现在已经有很多的PE公司，还有券商、信托都在做，基金公司在这方面并没有突出的能力，所以大多数公司难以有表现。代宏坤同时指出，“非上市公司股权投资机会和挑战并存，这个领域并没有制度的红利。此外，不同的基金公司的资源和能力不同，在激烈的竞争后会有在这项业务上发展好的公司，但是大多数基金公司恐怕难以获利。”

　　同时，制度方面会更加趋紧。中国证监会表示，将会同中国证券投资基金业协会制定基金管理公司子公司运营、风控等方面的业务指引，加强子公司人员管理培训，切实推动子公司守法经营、规范运作、做优做强。

　　丰富PE竞争格局

　　2012年，PE行业遭遇着寒冬。

　　“今年应该是PE环境很艰难的一年，无论是经济大环境、募资、投资，还是退出渠道。”在日前的一次投资年会上，ChinaVenture投中集团董事长陈颉表示，今年是PE行业调整的元年，调整来得十分剧烈，整个行业的严冬真正到来了，同时也孕育着机遇。

　　那么，公募基金“插足”PE，是否会“雪上加霜”呢？

　　“一方面，丰富了PE行业的竞争格局，为传统的PE机构增加了新的竞争对手，对企业而言则增加了新的可供选择的融资对象。另一方面，增加了PE市场的投资总量，公募基金本身拥有较为强大的资金实力，而且拥有丰富的客户资源，无论公募基金采取直接投资还是间接投资PE基金，都会增加市场的投资总量。”ChinaVenture投中集团高级分析师冯坡告诉本报记者，在行业监管方式上，由于公募基金原属证监会监管，那么对未来PE行业监管制度的走向，也会有一些深远影响。

　　深圳创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁也表示，随着公募基金进入PE领域，PE行业将继续呈现分化态势，通过优胜劣汰，优秀的PE机构脱颖而出，也有PE机构将被市场淘汰，同时，不同的PE机构将根据自身优势，探索专业化的投资道路。

　　“公募基金管理公司探索发展并购基金的确有优势。”冯坡对本报记者表示，因为典型并购基金的投资一般是针对上市公司，其核心是对上市公司的价值判断及资本运作，某种程度上与二级市场投资运作较为接近，而公募基金作为证券投资基金，二级市场投资经验丰富，而在产业投资方面经验缺乏，也会促使其通过并购基金切入PE投资。

　　监管难题待解

　　原本，PE/VC行业一直是由国家发改委监管，但尚未出台的《证券投资基金法》已引发PE/VC监管权之争，此次《暂行规定》的出台是否意味着证监会将PE监管权纳入囊中？

　　“当前，发改委对PE/VC的管理主要是通过备案的方式，严格来说并不具有监管权，但从趋势上来看，发改委把持行业监管权的欲望十分强烈。目前，《证券投资基金法》修订，PE基金能否纳入其中迟迟不能确定，主要原因就是发改委与证监会对于PE监管权的归属存在争议。”冯坡告诉本报记者，公募基金开闸投资PE，无疑有利于证监会介入PE行业监管，不会因为发改委的强势介入而被架空。

　　代宏坤则告诉本报记者，“应该按照产品的性质来监管，比如说，基金公司子公司做的PE，那么PE这个产品就按照发改委的规则来监管。” (来源：中国经济时报)