进行分析，发现尽管投资多集中在中小盘股，但其选股策略有着明显差别。
记者注意到，资产规模第一大私募基金重阳投资，看重的是“性价比”较高的大消费二线蓝筹股；第二大私募泽熙投资，则依然对重组股情有独钟；第三大私募凯石益正，选股思路大变更，或已抛弃“1+1”选股风格。截至目前，泽熙投资重仓的9只股票7只逆市上涨，其彪悍风格再度推高私募产品回报率，暂时形成了“私募战后市勇者胜”的局面。
重阳投资：
2000万浮亏不碍全年回报
据私募排排网统计数据，截至去年底，重阳投资以100亿元的资产规模居行业首位。该公司旗下的非结构化产品重阳3期，三季度末出现在5家上市公司“前十大”中。分别是
华润三九、
上海机场、
美克股份、
青岛海尔、
王府井等，该只私募产品合计持股市值9.32亿元。
从行业的角度看，重阳投资持股覆盖医药、民航机场、木业家具、家电行业、商业百货，整体偏向大消费领域。从所持有个股股本来看，流通盘相对较大，5公司平均流通A股10.28亿股；从业绩上看，5公司三季末平均每股收益0.7186元，远高于A股整体0.39元的每股平均业绩，属于二线蓝筹股。比如，重阳投资持股市值高达4.47亿元的
青岛海尔（持股3941.17万股，居该股第四大流通股股东），今年三季末每股收益1.028元，归属母公司股东的净利润同比增长21.52%。
重阳投资重仓的5只股票，四季度以来一涨一平三跌，两只跑赢同期大盘。其中持仓最重的
青岛海尔累计逆市上涨1.32%，重阳3期从中浮盈591.17万元；而重阳3期重仓的
上海机场、
王府井、
美克股份，分别下跌5.84%、8.55%、10.56%，3只股票合计带来2590.23万元的浮亏。
重仓股的整体弱势，已经或多或少拖累该私募产品的业绩。据WIND资讯最新统计，截至2012年10月31日（最新净值披露日），重阳3期近一个月回报率-1.63%，跑输同期上证指数0.83%的跌幅。但今年以来，重阳3期回报率5.24%，在1300余只私募产品中居第272名。显然，10月份的短期浮亏，不碍全年业绩的稳定回报率。
据本报记者了解，重阳投资掌门人裘国根以挖掘价值低估公司扬名江湖，他提出的“价值投资接力法”，就是投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。
泽熙投资：
9股7涨再塑彪悍风格
截至去年底，泽熙投资以60亿元的资产规模居行业第二。截至9月30日，泽熙投资共现身*ST美利、*ST中基、
*ST大地、
康芝药业、
上海新梅、中科合臣、
迪马股份、
永辉超市、
酒鬼酒等9家上市公司十大流通股东，成为三季度最“勤快”的私募机构。从三季度持股来看，泽熙投资继续青睐重组股，除连续3个季度持有*ST美利外，三季度新进*ST中基、
*ST大地两家公司十大流通股东。据观察，泽熙投资自2011年来，每个季度末均持有1-3家ST公司不等。
从行业的角度看，泽熙投资选股行业特征不明显，9只股票分属9大行业，包括商业百货、房地产、白酒、工程机械等。从所持有个股股本来看，流通盘相对较小，9公司平均流通A股2.97亿股。据《证券日报》基金周刊记者观察，“要么业绩暴增，要么概念最强”是泽熙投资徐翔的选股秘诀。9只重仓股中，新进的中科合臣第三季度盈利7151.75万，扭转半年报亏损的局面；新进的
酒鬼酒，第三季度净利润暴增685%，前三季度实现净利润4.59亿元，同比增433%。与两股相反，泽熙投资重仓持有*ST中基、
*ST大地、
上海新梅等亏损股，但这3只股均有较强的重组预期，且第三季度业绩已经有起色。
四季度以来，泽熙投资重仓的9只股票有7只逆市上涨，合计浮盈5441.75万元。其中，泽熙瑞金1号以6732.87万元重仓持有的中科合臣，四季度以来大涨41.99%，持股市值增至9559.70万元，浮盈 2826.83万元。该私募产品重仓的
永辉超市，四季度以来同样带来超过1000万元的浮盈。*ST中基、
*ST大地两只股票同期分别逆市上涨25.00%、12.26%，合计带来1038.76万元的浮盈。
重仓股的整体强势，令私募产品的业绩飙涨。泽熙瑞金1号截至2012年11月5日（最新净值披露日），近一个月正收益3.67%，今年以来更是取得10.88%的回报率，两个时间段在千余只私募产品中均跻身前100名。重仓逆市上涨股
上海新梅（四季度来涨3.57%）的泽熙4期，近一个月回报率3.75%，今年以来回报率14.23%。
显然，泽熙投资风格彪悍，操盘灵活著称，多次捕获大牛股，本季度也没例外。市场资深分析人士认为，泽熙投资的投研实力强大，对于上市公司的调研也十分勤奋，不排除对所投资的ST公司未来基本面的转变有深刻认识，所以才重仓买入。泽熙投资总经理徐翔也坦言，其研究员对行业和公司进行研究，通过分析和实地调研，筛选出股票，他来做最后的投资决定。
凯石益正：
“1+1”选股风格或抛弃
截至去年底，凯石益正（凯石投资的全资子公司，凯石益正和凯石投资由同一个专业团队经营管理）以50亿元的资产规模居行业第三。旗下私募产品金盛凯石二期共现身华灿光电、东土科技、
金鹰股份、
红阳能源、
保定天鹅、
万好万家、三联商社等7家上市公司十大流通股东。从三季度持股来看，金盛凯石二期注重中小市值消费类股，7只股票平均流通A股2.29亿股，有两只为创业板股；行业上既有电子通讯、纺织服装，又有化纤、地产、百货等。
值得注意的是，从业绩上看，金盛凯石二期重仓的7只股票，有6只前三季度净利润同比出现大幅度下滑，其中，
金鹰股份、
保定天鹅、三联商社3只股票前三季度净利润同比分别下滑135.56%、102.79%、72.53%。而
金鹰股份、
保定天鹅、
万好万家等已经亏损。
业绩的下降，令二级市场股价疲软。7只重仓股有5只四季度以来出现下跌，且均跑输大盘。金盛凯石二期新进的创业板股华灿光电，以75.51万股的持仓量为该股第二大流通股股东，该股今年三季度归属母公司股东的净利润同比下降49.10%，四季度以来该股累计下跌15.46%。若持股不发生变化，金盛凯石二期新进一个多月已经浮亏147.24万元。该私募产品持有294.44万股的
保定天鹅，每股亏损0.003元，该股四季度以来同样下跌9.74%，浮亏123.66万元。
据统计，金盛凯石二期重仓的7只股票，虽有两股逆市上涨，但四季度以来仍合计浮亏316.42万元。因该产品无从查阅其净值变化情况，所以，其浮亏造成的影响尚不明确。该产品基金经理许友胜坚持“1+1”选股风格，寻找基本面较好，在短期或可预计的时间内具有催化剂的个股。但目前看来，三季末重仓的7只股票6只至少基本面较差。换句话说，许友胜或许已抛弃“1+1”选股风格。
对上海凯石未来的主攻方向，凯石益正投资公司的董事长陈继武表示，内地二级市场一片哀鸿，但海外存在很多投资机会，“现在我们最看好的就是中资概念股私有化。”
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