本报记者 马薪婷

　　成立6年多，一直以权益类基金产品为主的中邮创业基金管理有限公司终于要成立自己的第一只债券型基金产品。

　　还记得今年年初，《证券日报》基金周刊记者独家采访中邮基金公司总经理周克时，周克曾透露，公司固定收益团队正在积极建设中,其核心人员已经到岗。

　　周克口中的“核心人员”就是正在发行的中邮稳定收益债券型基金拟任基金经理张萌。这个地道的北京姑娘，有着北方人特有的爽快.决定加盟中邮基金后, 张萌在第一时间向自己的前雇主澳大利亚最大的基金管理公司康联首域全球资产管理公司递交了辞呈,举家迁移回国“创业”,这一系列行动只用了个把月。

　　从去年12月份入境到如今，转眼十个月过去了，张萌在感叹时间飞逝的同时，对国内的新东家新团队及新产品充满了憧憬，信心十足。因为，在澳洲的十年磨炼与经验，使她熟悉了固定收益管理及产品投资标的。“当听到目前创新的主题从投资标的上，包括高收益债、资产证券化、国债期货、利率掉期等等，我都笑了，这些都是我在国外一直做的，太熟悉了，所以我相信这条路会越走越宽。”

　　生逢其时

　　可以投资中小企业私募债

　　记者：请您介绍下正在发行的中邮稳定收益债券基金与同类债券型基金产品有何不同？

　　张萌：我们这只债券基金投资于流动性良好的固定收益类资产，不参与一级市场新股申购，也不允许从二级市场购买股票、权证等权益类金融工具。风险收益高于货币市场基金，低于混合基金，适合风险偏好低，追求稳定收益的投资者。在投资比例上，固定收益类的资产比例不低于基金资产的80%，现金类资产不低于5%，转债类不超过30%。这是我们中邮基金推出的第一只债券型基金，因此公司上下都非常重视和支持。我们的固定收益团队具有丰富的海内外投研经验，宏观分析能力强，个券把握准确。整个组合的投资安全边际很高，在重视投资者资产安全的前提下，实现稳定收益。

　　此外，我们这只债券基金还是第一批可以投资中小企业私募债的公募基金。今年6月，证监会发布通知，允许公募基金参与投资中小企业私募债。恰巧中邮稳定收益债券基金在走申报反馈的流程。我们决定把握机会，将中小企业私募债加入投资标的。

　　目前发行的中小企业私募债的特点是期限短、规模小、流动性不强，高风险+高收益。因此，在保证偿付风险的前提下收益还是可观的。在个券的选择上，我们会偏向担保资质好、承销商背景优、发行人综合实力强的有上市诉求的企业。这类发行人的偿付能力通常比较强。我们会在确保规避信用风险的前提下为基金带来超额收益。

　　债券市场会持续慢牛行情

　　今年末明年初为建仓好时机

　　记者：您刚才也谈到，中邮稳定收益是中邮创业基金公司旗下的第一只债券型基金，而债券市场从去年四季度开始就延续着慢牛行情，很多公司在年初纷纷发行债券型基金，而目前几个月发行的是固定收益类创新产品，您觉得选择此时发行中邮稳定收益这样的债券型基金是否合适？

　　张萌：我们先来看一下债券市场的走势。2011年3季度，受个别信用事件的影响，债券市场出现大幅调整。但随着信用危机的消除，今年上半年债券市场走出了一波牛市。因此，现在回顾看来，去年四季度的趋势比较明显。但债券市场还在继续着慢牛的行情，这一点没有改变。我们认为，四季度受债券供给量，以及年末资金面趋紧的影响，债券收益率将会维持高位，这种局面应该会在明年春节后得到缓解。明年春节后，在宽松的货币环境下，资金成本应当有所回落，企业债在未来一两年到期量明显减少，供给压力得到缓解。稳增长的政策有利于信用环境的改善。债券市场应当会持续慢牛行情。

　　记者：那么，您会选择在今年末明年初建仓吗？

　　张萌：当然。我认为，能够在今年末明年初的时点建仓，对提高基金的整体收益率非常有利。我们中邮稳定收益债券型基金其实获批已经一段时间了，为了把握最佳建仓机会，我们特意选择近期发行。

　　熟悉债券基金的投资者应该都了解，建仓时点对债券基金真的非常重要。债券基金在成立时，尽快建仓能提高资金效率。但倘若当时市场收益率都很低，被迫建仓会有资本折价的风险，可不建仓没有票息收入也会影响组合的整体收益率，很是两难。不过我们很幸运，刚才提到了，今年末明年初，受资金面和债券供给量的影响，收益率预计会维持高位，是债券基金建仓的大好时机。因此整个组合的投资安全边际很高，我们会在重视投资者资产安全的前提下，实现稳定收益。

　　记者：从刚披露完的三季报来看，很多投资者对债券型基金选择获利了结，依您看，四季度债券市场会是怎样？如果您是投资者，此时是否会选择赎回债券型基金？

　　张萌：首先，我是不会选择现在赎回债券型基金的。相反，目前倒是参与债券型基金的好时点。我们先来看一下大类资产的选择。眼下国内外经济形势的不确定性还很强，企业去库存压力大，生产动力不足。因此在现阶段，和权益类产品相比，如果投资者希望投资低风险且收益稳定，那么投资债券型基金还是更为稳妥的。 从宏观上看， CPI处于低位，货币政策宽松，稳增长的政策利于信用环境的改善，这些都为纯债型基金提供了发展的契机。

　　产品结构创新力度已很大

　　未来空间在于金融衍生品

　　记者：如果下一只产品会是创新型的固定收益类产品，您会怎样创新？

　　张萌：我感觉目前国内固定收益产品在结构上的创新力度已经很大了。但和国外先进市场相比，在标的上，尤其是金融衍生品方面还有一定差距。因此我认为金融衍生品的创新空间很大，比如利率掉期、信用掉期，国债期货等等。此外，就债券本身，还可以发展结构型债券，适用于不同的投资者。资产支持债券中的资产领域也可以更加广泛些。上面提到的这些产品我本人在国外都应用过很长时间，实战经验应该说很丰富。因此，我们团队对金融创新也非常期待。同时也很有信心能够在固定收益创新方面走在行业前列，利用先进的理念和科学的管理方法回报投资者。

　　基金经理简介：

　　张萌，澳大利亚籍。南京大学国际商务专业学士，中央财经大学金融专业硕士，澳大利亚新南威尔士大学基金管理专业硕士。具有7年以上固定收益类基金的投资管理经验。曾任职于澳大利亚最大的基金管理公司康联首域全球资产管理公司，负责基金管理、交易以及量化信用分析工作。曾担任固定收益类指数基金，外汇托管基金和高收益债券投资组合的基金经理，外汇与金融衍生品交易经理，以及资产证券化产品信用分析师， 并负责投资绩效分析和风险测算等量化研究工作。张萌女士于2012年1月加入中邮创业基金管理有限公司，现担任固定收益部负责人。