然后这6133.84亿中，有多少是可以由上市公司自由支配，且不影响主营业务的？

　　看似现金充裕的公司中，又有多少能真正拿出钱来进行资产的低吸？

　　我们先来将这6133.84亿的货币资金进行解构。

　　“账面上的资金并非企业可自由支配的现金流”。北京国家会计学院副教授刘霄伦表示。

　　是的，资产负债表上的货币资金虽然以现金形式存在，却并非企业一定能随时动用的资金。所以我们将从四个维度综合进行分析，进一步定量“企业可自由动用资金”这一指标。

　　交易性金融资产窥视

　　企业现金充裕度

　　在剔除了金融服务业、ST类公司和2012年三季报货币资金少于3亿、营运资金（流动资产-流动负债）小于零的公司，我们剩下602家分布在20个行业的公司。

　　在考虑企业流动性最强的资金的时候，我们用了货币资金+交易性金融资产之和来表示。

　　而未将存货、应收票据、应收账款等同样属于流动资产的资产纳入。

　　由于存货、应收票据类流动资产属于企业主营经营中循环的资金，因此不纳入我们考虑的可用于对外投资的流动资产。

　　交易性金融资产通常是企业短期持有的债券、股票或基金以及其他理财产品等，是为交易为目的而持有的流动性资产，可在公司主营业务之外快速变现的流动性资产。

　　从交易性金融资产这一项，可以窥视企业的现金充裕程度。洋河股份（002304.SZ）以23.5亿元的交易性金融资产排名第一，而公司去年这一数据为12.6亿，在往前则无交易性金融资产投资。在我们的综合评价体系里，洋河的可自由支配现金能力排名前十。

　　在经过挑选的602家公司里，有51家公司具有交易性金融资产，可略窥公司的现金支配方式。

　　货币资金+交易性金融资产，从绝对值来看，苏宁电器（002024.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、中工国际（002051.SZ）、海普瑞（002399.SZ）靠前，分别有254.74亿、100.4亿、77.38亿、67.75亿。

　　然而我们还需要考虑其短期需要偿还的债务。

　　短期负债——须需偿还的银行贷款

　　在我们的综合排名中，看起来非常有钱的苏宁电器却排到了300名之后，原因在苏宁电器虽然账面的可动用资金多，但其短期负债更多。

　　2012年三季报显示，苏宁电器的流动资产与流动负债比值为1.28，在所有公司中，属于负债率较高的公司。而从自由现金流来考察，苏宁电器近五年的自由现金流累计为-90.58亿，公司正处于自身主营业务扩张中。

　　与苏宁电器情况类似的还有科伦药业（002422.SZ）、金风科技（002202.SZ）等。

　　货币资金+交易性金融资产；与货币资金+交易性金融资产-短期借款的数据特征相似。

　　但两者结合起来看，可以剔除一些虽然货币资金充足，但偿还短期借款需求强烈的公司。

　　如怡亚通（002183.SZ），拥有602家公司中最多的短期借款，高达68.4亿元。虽然这一数值同比2011年和2010年都有所下降，但仍然比第二名的恒邦股份（002237.SZ）高出了近30亿元。因此综合来看，怡亚通（002183.SZ）的综合排名也被此项指标拉低到了300名之后。

　　从更大范围来考虑的流动资产与流动负债的关系，我们既考察流动资产-流动负债而形成的运营资金，也考虑流动资产/流动负债来衡量的企业流动资产覆盖流动负债的安全系数。

　　虽然高债务杠杆在一定程度上有利于股东利益，但在考虑到是否有能力立刻拿出现金进行低价资产收购的时候，高债务杠杆的公司不得不考虑企业自身的流动性问题。

　　近五年自由现金流全景扫描

　　最后一项考虑的是企业的自由现金流，又称实体自由现金流量，是指扣除了为满足生产经营和增长的需要所必须的、受约束的支出后，企业可以自由支配的现金，这里“自由”是一个剩余的概念，简称“自由现金流量”。

　　“企业自由现金流量”是相对于“股东自由现金流量”而言的，是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括股东和债权人。

　　在本期的应用里，采用息前税后利润+折旧与摊销来计算，具体表现为息税前利润(1-所得税率)+折旧与摊销-营运资本增加-购建固定无形和长期资产支付的现金，其中所得税率=所得税／利润总额。

　　从自由现金流近五年的情况来看，许多企业看起来并不是那么有钱。连续近五年自由现金流全部为负的公司有27家。

　　其中包括货币资金量在602家公司中排列第五的金风科技（002202.SZ），上市刚好五年以来的自由现金流累计为-121亿元，其二级市场的表现也几乎是单边下跌的趋势。

　　能做到连续五年自由现金流为正的公司仅11家。

　　全部来自中小板，且都是公司上市至少五年，进入了平稳发展期的。其中的典型代表是医药行业的白马股——双鹭药业（002038.SZ），五年累计自由现金流4.28亿元。

　　在经济与二级市场都低迷的情况下，能维持正的自由现金流的公司往往成为资金的避风港。如图表所示的11家公司几乎都有超越大盘的表现。

　　医药生物食品饮料依然领先

　　综合上述的四项指标各自25%的权重，排列出“中小创业板行业可自由支配资金排名”。先不着急观察个体的公司，我们先来看看行业呈现的特点。

　　综合细分行业内上市公司的得分，可看到行业间的特点。

　　食品饮料和医药生物依然是最有对外扩张能力的行业。无论是在货币资金+交易性金融资产-短期负债层面，还是在自由现金流层面，这两个行业都领先于其他行业。

　　而黑色金属、建筑建材和化工三大行业则垫底。

　　从20个行业表现的特征来看，非周期性高行业在当前的情况下，行业景气度依然好过周期性行业。也更具有扩张的能力。

　　在考察行业及公司的可自由支配现金能力的背后，是并购领域的热闹。

　　在IPO企业缓慢排队和面临退市的情况下，以收购目标企业股权，并获得控制权，然后直接参与企业运营的并购基金已经悄然在中国投资市场上兴起。

　　据清科研究中心统计，2006年到2011年募集完成的针对中国市场的并购基金共有51只，基金规模4642.05亿美元；同期并购基金完成55起并购投资，投资金额达到91.97亿美元。与此前几年的并购主要体现在中国企业走出去不同，中国并购市场的重心开始由跨境并购转向国内市场。

　　11月，中信金石投资基金正式启动，规模为80亿元至100亿元。据报道，中信金石目前已经在与LP（投资人）进行接触，该基金的LP将全部为国内投资机构。该基金已锁定高端装备制造、金融服务、能源及矿产、消费、医药及医疗等五大战略行业。

　　更早一点的11月16日，平安信托董事长兼CEO童恺确认已发起成立并购基金，正在招募团队。

　　并购基金的兴起，将利用杠杆撬动更多的资产。而这些现金充裕的行业和公司将领先一步踏入这个领域。