一样的预期，不一样的结果。继此前银华中证等权90分级基金首现“到点折算”后，信诚500分级基金在一片看空声中一度接近折算阀值；然而，伴随市场底部反弹，信诚500在即将触发阀值的当日被拉回，信诚500的命运也出现神奇大逆转。

　　从12月4日的反弹开始，截至上周五，信诚500B的市价涨幅已约30%，同时机构资金赫然出现在龙虎榜买入席位上。而另一方面，信诚500A的市价出现调整。在这一场“多空博弈”中，看多资金暂时胜出。

　　值得注意的是，目前信诚500分级基金和银华深证100(159901)分级基金仍未完全脱离“到点折算”风险。专业人士提示，年末市场反弹持续性有待观察，利用杠杆基金抢反弹，短期交易策略更可取。

　　“到点折算”基金起死回生

　　“猜中了开头，猜不到结尾。”

　　这句台词或许是对信诚500分级基金在临近折算阀值时命运大逆转的生动写照：12月4日，中证500指数先抑后扬，开盘之后低开低走，机构测算，信诚500B的净值盘中一度跌至0.24元，已经触及0.25元的阀值。但神奇的是，当日午后股指反弹，信诚500指数最后以1.25%的涨幅报收，而信诚500B的净值也随之回升，到点折算也被推迟。

　　“如果在接下来几个交易日内，中证500指数能够回弹，也意味着信诚500分级基金暂时从折算边缘被拉了回来，该基金将成为年度最奇迹案例。”当日，一位基金分析师向记者表示。

　　随着后市继续反弹，这个“奇迹”真的发生了。据测算，截至12月6日，信诚500分级基金与银华深证100分级基金的母基金净值距离折算还有约5%和约10%的距离；且随着12月7日的股指大涨，这两只基金向下到点折算距离被进一步拉远。

　　伴随折算风险减小，信诚500和银华锐进成为这波反弹中涨幅最大品种。12月5日，杠杆基金领涨场内基金反弹，其中银华锐进、信诚500B等5只涨停。经过6日的小幅调整后，7日股指延续涨势，杠杆基金继续大反弹，信诚500B、银华锐进也再次领涨，涨幅均在8%左右。

　　“这两只基金由于前期临近折算阀值，净值与市价齐跌，在这一过程中有效杠杆得到大幅提升，反弹行情中弹性最大。”浙商证券分析师邱小平向记者表示。

　　另一位分析人士也指出，由于之前的到点折算预期，信诚500B和银华锐进的溢价率已经大幅回落，在12月4日二者溢价只有9.81%、16.69%；同时随着接近阀值，其实际杠杆在同类中较大，因此受到部分博反弹激进资金的青睐。

　　有意思的是，在信诚500B的市价低点，屡有“敢死队”资金入场接盘。12月4日，眼看要触发阀值，但随着午盘拉升，其市价也从最低的0.258元涨回0.291元，成交金额达到5743万元。而在12月5日的大涨中，机构资金也加入阵营，根据深交所数据统计，当日信诚500B前五大买入席位净买入1003万元，其中两机构席位净买入377万元，无机构席位卖出。

　　不过，分析人士也指出，由于年末大盘的不确定性，上述两只分级基金折算风险并未完全消除，最终结局究竟如何，还需要等待。

　　作者：郭素来源上海证券报)