又到反弹时，QFII又抄底了。

　　12月4日，市场迎来久违的上涨，至12月12日，沪指反弹超过6.45%，反弹幅为下半年之最。

　　而此前，不断有QFII入市的传闻，于是市场又一次惊呼，QFII再次精准抄底。这并非第一次，在2009年的反弹中，2007年的大涨中，乃至2003年的那一小波行情中都有重复的惊叹传出。

　　总结规律，得出结论：QFII投资水平高。

　　真的吗？

　　今年11月，上交所理事长桂敏杰披露了QFII的投资业绩：“外国投资者非常愿意投资中国市场，尤其是中国A股市场，QFII年化收益率能够达到16%。”

　　官方数据似乎也证明QFII的厉害。

　　“一派胡言。”一位和QFII机构经常打交道的基金公司国际业务部负责人称，QFII抄底都是被动的。

　　事实上，QFII成功“抄底”功劳很难归功于自己，而在于政策。

　　四次成功抄底

　　“我们接触到的QFII机构都一个习惯，一进入A股市场，就会立刻建仓，往往是几天时间。”上述基金公司国际业务部总监说。

　　这是因为证监会和外管局对QFII机构的遴选造成的。管理层放进来的QFII机构集中在公募基金、养老金、主权基金等长期投资者，操作灵活的对冲基金则一个都没有放进来。而公募基金、养老金、主权基金这些机构投资的特点是追求长期收益，并不择时。因此一旦进入A股，便立刻入市，给市场输送流动性。

　　这也被动的促使QFII成功抄底。

　　QFII的第一次抄底源自2003年。

　　当时，共有瑞士银行等12家海外机构获得QFII资格，其中10家机构获得外管局的外汇额度。瑞士银行、野村证券在2003年6月4日分别获得外管局3亿美元、0.5亿美元的额度；花旗环球金融6月18日获得0.75亿美元额度、摩根士丹利在7月1日获得了3亿美元额度、高盛于7月24日获得0.5亿美元的额度、汇丰和德意志银行在8月26日分获0.5亿美元额度，荷兰安智银行、摩根大通、瑞士信贷分别在10月16日、11月4日、11月28日获得0.5亿美元的额度。换句话说，外管局总共批准了17亿美元的QFII额度。

　　而观察当年的市场，上证指数从2003年4月份开始连连下跌，至当年11月13日已经跌去接近20%。而后，A股迎来一波大涨，从2003年11月14日至次年4月8日，指数涨幅超过34%。

　　可以说，QFII第一次入市就实现了抄底。

　　2004年，外管局对QFII的额度批复并不大。但2005年，市场创下998点新低时，外管局批复了22亿美元的额度；2006年，外管局再批复QFII额度34亿美元。而2006年、2007年两年A股迎来大牛市，区间最大涨幅接近500%。

　　换句话说，QFII又一次成功抄底了。

　　2007年，外管局仅仅批复了9.5

　　亿美元的QFII额度，甚至一度停批。这使QFII逃过了2008年的劫难。

　　作者：曹元来源21世纪经济报道)