16年耕耘打造王者之师

作为首批社保基金固定收益组合管理人，鹏华基金自2003年已开始管理几百亿规模的社保债券基金，经过市场近10年的洗礼，鹏华固收团队已形成成熟的投资理念和投资流程。至今鹏华基金固收团队已成为业内为数不多的“双十”团队——固收团队组建及发展近10年、团队内基金经理平均从业年限近10年，被业内誉为固定收益“王者之师”。

带领这支固定收益“王者之师”的，是从业年限达16年，进入鹏华逾12年的初冬。作为目前基金公司中从业时间最长、同时也是为数不多的女性固定收益总监，初冬长期保持对固定收益领域的专注，辛勤耕耘十余年，打造出不断壮大的鹏华债券研究和投资团队。

初冬表示，“严谨细致的债券研究工作是鹏华固定收益部稳健投资的基础。”与多数公司观点内部分歧较大的情况不一样，鹏华基金固收团队的整体风格是进行深入讨论，尽量形成一致性观点。通过头脑风暴法对市场进行分析，降低犯错误的概率。鹏华团队业绩的稳定性在股债双杀的2011年表现得尤为突出，当年鹏华旗下全部债基全部取得正回报，且全部位列同类前八名。

历经10年的发展，鹏华固定收益团队的管理规模已超700亿元，产品线完善，涵盖3只纯债债基、2只一级债基、3只二级债基、1只保本基金、1只货币基金共10只公募基金以及多只社保基金和专户组合产品。银河数据显示，鹏华旗下固定收益产品整体业绩突出，短中长期业绩排名同类前列。截至11月30日，鹏华旗下今年以来有多只债基净值增长率排名同类前十，过去两年有三只债基回报排名同类前五，过去三年同样有三只债基收益排名前十。

理性投资稳健增值

对于债券投资理念，初冬总结为：理性投资、主动操作、控制风险、稳健增值。在投资风格上，鹏华固定收益团队积极又谨慎，注重大类资产配置及在债券投资方面的能力。“债券投资最大的风险是来自资产配置的风险，这就要求在研究上有扎实的功底，通过及时有效的研究分析，前瞻性地判断市场变化，提前调仓以规避风险。对于固定收益类基金，投资者对正回报的投资预期会更强，所以债券基金在操作上需要严格控制风险”，初冬强调。

拥有十余年行业经验的初冬，见过很多次“大干快上”的市场现象，但最终结果都比较惨淡。初冬表示，“在债券市场上从业时间越长，会愈发小心和谨慎，有时候会前瞻性地调仓以规避风险。”连续几年来看，鹏华基金固定收益团队对市场趋势的判断较为准确，投资策略至今还没有出现大的差错，全部组合至今保持每年都为投资者提供正回报的记录。

初冬认为，稳健不代表消极，鹏华固定收益旗下多只组合的排名都很靠前。“比如在2008年到2009年的时候，当时国家的口号和配套政策都很激进，我们在2008年底就看到迹象，认为大类资产配置的机会出现了，当时股票的仓位就加到20个点。2009年鹏华丰收的表现就很好，全市场排名第一”。

银河数据显示，截至11月30日，鹏华丰盛债券过去一年净值增长8.48%，银河同类基金排名第4；鹏华信用增利A过去一年收益8.18%，同类排名第7，过去两年收益9.25%，同类排名第3；鹏华丰收债基过去两年收益11.24%，银河同类排名第1，过去3年收益14.29%，银河同类排名第2。今年下半年刚成立的鹏华金刚保本、鹏华纯债也表现稳健。鹏华金刚保本过去一个月净值增长0.5%，排名第1，过去三个月净值增长1.3%；鹏华纯债基金过去一月净值增长0.40%。

核心优势在大类资产配置

初冬指出，通过分析固定收益类基金的收益来源，基金经理的大局观和债券投资管理能力很重要。“我们注重大类资产配置的能力以及不同债券类属的投资能力，倾向于把握大趋势。对于固定收益类基金，投资者对正回报的预期会更强，我们团队也贯彻为投资者获取绝对收益的指导思想。对于那些以权益类品种来博取超额收益的做法，我们团队并不认可，只有在权益类市场出现大波段机会的时候才会参与”。

我们团队的优势在于大类资产配置，投资策略相对比较稳定，不会随市场的阶段性波动而频繁操作。我们会基于对宏观经济的分析形成中期投资策略，资产配置的周期较长，不会频繁做资产类别的调整。但在此过程中，我们会不断回顾与反思自身的投资逻辑及市场情况，尽量回避错判的可能，初冬说。

在初冬看来，债券研究从投资来看就是大类资产配置的机会，其次是对债券的类属、杠杆等的判断。在鹏华，对于大类资产配置，除了阅读研究员的报告，每周都会讨论最新数据、对未来的看法等。目前来看，鹏华固收团队的组合整体排名靠前，没有受到权益类资产的拖累。

在基金业人员流动潮起潮涌的年代，鹏华固收团队基金经理平均从业年限近10年，进入鹏华的平均年限超过7年的简历显示出团队超乎同业的长期稳定性。鹏华基金固收团队深厚的经验也为旗下组合多次及时规避风险奠定了基础。在去年转债和信用债市场均出现较大波动的情况下，鹏华固收团队前瞻性地把握市场，较好地规避了风险，旗下债券基金组合均实现正回报。