|
每日经济新闻记者 赵笛 发自浙江嘉兴
作为阳光私募基金的领军者之一，星石投资汇聚着不少从公募基金“下海”的大佬。比如星石投资总裁兼首席策略师杨玲就曾在诺安基金、工银瑞信基金、兴业基金任职。日前，在南湖私募投资国际峰会上，《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者独家专访了杨玲，并请她就2013年的经济和股市为投资者指点迷津。杨玲认为，解决股市供需矛盾要从拓宽融资通道入手。2013年，以煤炭为代表的周期股机会明确。
化解供需矛盾需拓宽融资通道
NBD：您先整体谈谈星石在2013年的投资策略吧。
杨玲：整体来看，首先以城镇化为主线的积极的财政政策已经比较明确了。经济工作会议之后，我觉得配合城镇化这条投资主线的货币政策会在明年中性偏松，或者说相对宽松。总体的表现倒不一定会表现为不断地降息、降准，而是在于社会的广谱利率水平。因为利率除了银行的存贷款利率之外，现在融资体系发生改变，直接融资和间接融资并重，直接融资这块利率现在很高，到明年会下降。
NBD：星石认为明年经济这块会有怎么样的一个趋势？
杨玲：明年应该相对比较平稳。
NBD：经济企稳了？
杨玲：阶段性肯定是企稳了，再往后走那就要看了，需要看明年这些落地的政策执行得怎么样，一些大家众望所归的改革推进得如何。
NBD：2011年，IPO和再融资对市场构成了很大的压力。您认为，明年如何改革才能够推进二级市场的规范化发展？
杨玲：现在做的这些就已经开始利好二级市场了。以前直接融资的通道比较单一，以IPO为主，大家都拥挤到这里。之前，直接融资整体利率水平偏高，相对来说，IPO是代价较低的一种融资方式，所以大家趋之若鹜。只有其他融资方式的大量出现，利率水平的降低，才能真正解决供需矛盾。
NBD：现在债券市尝三板市场都是大力提倡的融资方式。
杨玲：对埃以前这块不规范，流动性也较差，规模相对比较校只有多种通道并行，IPO才会不显得那么有吸引力。
NBD：二级市彻有一个矛盾应该是限售股的减持，包括高管、PE等的推出，对市场冲击比较大。
杨玲：这块最大的冲击已经过去了。过去我们看到流通股的规模呈现8倍、10倍的增加，这自然导致估值中枢的下行。目前市场的估值已经很低了，这块的冲击已经大幅减弱了。
看好煤炭和低端消费
NBD：您刚才提到明年主要的机会是城镇化，能否展开来谈一谈？
杨玲：我觉得是两块：第一，在城镇化过程中，像水泥、基建等行业肯定是受益的，股价也大幅上涨了。短期来看，还有一块涨幅不那么明显，那就是煤炭股这一块。如果经济是弱复苏，直接相关的水泥、煤炭也会有好一些的表现；如果复苏的情况比大家想象的强劲，比如配合货币政策，那么反过来像资源类的股票，机会相对比较大。资源类的股票有色、煤炭，有色受国际大宗商品定价影响比较大，而从国际来看，有色金属的总需求还是萎缩比较厉害的；煤炭受国内的影响相对比较大。
NBD：煤价下行和港口高库存，只是短期现象吗？
杨玲：你可能看到动力煤曾出现过这种情况，而焦煤就好一些，因为有细分行业。从长期来看，城镇化不仅仅是城市建设，还包括农村人口到城镇来从而带动的消费。所以后期消费股存在一定的机会。
NBD：您觉得中央经济工作会议里面说的 “积极培育新的消费热点”中的“消费”包括哪些机会？
杨玲：我个人觉得还是中低端消费为主。像一些维持基本生活的需求如食品饮料等，包括消费升级这一块，比如说旅游。当然，也包括连锁超市股。这一些在未来都会有比较好的机会。
追求绝对回报就是做确定性
NBD：目前，中国的人口红利已经趋于消失，老龄化的程度越来越高，您对这块的投资机会怎么看。
杨玲：那就是医药嘛。这也不是一个新故事了，只不过是“贵”一点，医药股没有那么有吸引力了，估值偏高。它与估值低位的周期股相比，估值分化太大了。当然，不是说医药这个行情前景没有了，之所以它估值这么高，还是因为它基本面相对比较明确。但像我们这样追求绝对回报的话，还是更偏向于选择一些有安全边际的投资机会。
NBD：现在像农业机械、农资流通这一块，中央经济工作会议也提出经济体制改革，会不会对农村的经济体制，比如土地流转什么的进行改革，从而带来投资机会。
杨玲：会有很好的机会，但这得有个过程。长期来看肯定是好的，但从启动改革到行业形成过程再到体现到个股的业绩上面，会有一个周期。它不像我刚才说的周期股等已经是确定的。不过只要诱因一开始，它马上就会反应。
NBD：现在农业这块还是处在炒作阶段。
杨玲：这里面有一个预期，不过具有一定的不确定性。你也不知道这个通道，包括新市场等各方面的配套环境，成与不成都是有可能的。
NBD：那像产业结构调整这一块，比如太阳能光伏产能严重过剩，政策提出一些太阳能下乡的一些新政策，还有钢铁等行业，这里面会有一些机会吗？
杨玲：新兴产业有一个特点就是前期的时候以政策投资和补贴为主，这里就要考虑政策的延续性和力度了。经济要转型，用钱的地方也很多，如医疗、社会保障等，所以这块能够得到政府扶持的力度和持续性还有待观察。一旦这里出现一些变数，就会对这些行业板块的走势产生影响。NBD：这意味着还是要做确定性。
杨玲：对，我们追求的是绝对回报，追求的投资成功率要高。(每日经济新闻)
| 
【