博时基金魏凤春:反弹尚需基本面支持_顶尖财经网
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博时基金魏凤春:反弹尚需基本面支持

加入日期:2012-2-1 16:46:18

    

  春节期间,欧美主要股指大多横盘,原油价格相对稳定,黄金则再次站上1700美元。回到A股市场,今年至今有超过半数的行业涨跌幅为正,其中以有色金属、黑色金属、采掘和金融服务等板块涨幅最大,但下游消费品以及TMT板块则继续走弱。从估值角度看,金融服务、建筑建材、房地产及交通运输相比历史平均水平的折价最为显著。

  从消息面来看,春节一周海外消息面整体偏积极。欧元区消费信贷余额去年12月大幅下降,德国IFO景气指数和GFK消费者信心指数均也略高于此前水平和市场预期。虽然希腊因预算控制权让渡问题而与德国争吵不断,但欧债风险短期缓和的局面难以撼动。国内消息面则总体偏空,温总理的新年贺词提到,今年经济会有更大挑战,应继续保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定,说明政府仍然忌惮于通货膨胀的卷土重来。

  从流动性看,春节前一周飙升的短期利率虽有回落,但随着央行逆回购将于2月初陆续到期,资金市场恐有重回紧张的可能。在美联储和欧央行推出宽松货币政策的同时,中国央行却极其谨慎,原油及其他大宗商品价格上浮已对国内构成通胀压力,货币政策放松的空间和时间需要审慎考量。

  展望未来,大宗商品市场受欧美市场流动性趋于宽松、全球资金风险偏好上升的推动,价格的上涨已经脱离基本面,短期存在回调压力。实际上,如果流动性的宽裕最终不能导致实体经济回升,则流动性对大宗商品价格的支撑作用并不会长久。

  债券市场因资金面只是有限缓和,节后应只出现结构性机会,短期利率债收益率下行空间较大,中级信用债或可转债也将有向好表现。但是,这些市场机会的持续仍要以央行存准率的再次下调为基础。

  至于股票市场,我们认为早周期配置本质上就是一种防御行为,因为这些板块已早于下游消费调整。周期救赎决定了反弹的空间和时间有限,如果过早地向中游延伸,则强周期股可能存在基本面不可兑现的风险。节前以有色和煤炭为代表的中心板块强势突围,但是缺乏基本面支持,继续上涨有孤军深入之嫌。当前市场需要警惕库存回补、政策放松不能兑现的双重风险。


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