2011年，在市场经历低迷探底的过程中，备受关注的CPI终于回归，进入2012年最新出炉的1月份采购经理指数也超出市场预期。对此，长信基金策略分析师毛楠表示，本月PMI数据继续略超市场预期。但总体看，经济波动视为经济下行周期中的小波动，前期流动性改善导致的估值推升行情仍面临挑战，建议逐渐进行结构和仓位的调整。

　　毛楠分析1月PMI数据指出，虽然数据连续两月环比改善，但是目前依然坚持上月的观点，即仍将目前经济的波动视为经济下行周期中的小波动。首先，本月的PMI数据具有太强的不可比性，季节性太强，春节和元旦同在一个月，一月中的实际工作日很少。其次，本月出口订单占新订单的比例有所减少，表明内需略强于外需。而内需的主要拉动可能来源于春节因素和年底财政拨款，这两个因素均是比较短期的因素。最后，PMI各分项指数和往年的均值比都大幅降低，总体看，经济处于底部区域。此外，从分类型企业看，大型和中型企业的PMI环比回落，小型企业回升，与汇丰数据吻合。

　　从行情趋势来看，毛楠分析指出，本轮流动性改善导致的估值推升行情目前可能面临以下几方面的挑战： 一、政府对于经济下行的趋势可能没有充分的认识，导致了宽松货币政策的推进节奏延后。二、从实际短期的流动性指标看，长三角票据直贴利率、银行间利率、贷款加权利率以及信贷数据环比改善的幅度低于预期的可能性比较大。三、如果政策不出，经济的下行幅度可能会超预期。

　　从投资方向来看，毛楠指出，未来流动性改善超出预期的可能性较小，建议逐渐进行结构和仓位的调整。从行业选择角度看，适度规避资源品，中游的投资品如上涨可考虑减持，消费类和耐用消费类应适度给予关注，可重点关注景气和估值均处于底部区域的保险、证券、房地产。