申万菱信基金:1月份经济数据的启示和迷惑_顶尖财经网
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申万菱信基金:1月份经济数据的启示和迷惑

加入日期:2012-2-13 10:00:23

    

  龙历新年伊始,证券从业人员已经开始了全国各地的调研,大家无非是想提前预判一年的年景。因为春节的原因,往往综合1、2月份数据才更有意义,也就是说年初到3月中可以视为数据空白期,无形中增添了想像空间,这大概也是为什么1季度总有行情的原因。

  今年大家关注较多的几个经济数据是:2月初公布的PMI、刚刚公布的1月份CPI和未公布的1月份新增信贷、1月份外汇占款变动情况。

  首先1月份PMI指数上升,2月份PMI指数继续上升,并达到50%以上,显示经济未来复苏的可能,给市场提供信心。长久以来,我们听到的是消费者信心指数的下降、担忧的是外围经济增速下滑对我国进出口的影响、讨论了很久关于房地产引擎减速之后经济转型的动力在哪里。在讨论中,企业盈利增速在下滑,股指也在下跌。连续3个月PMI指数的回升使得大家重新思考:也许我们的经济没那么坏,在2011年11月份宏观政策表示微调之后,领先指标随之有所好转的迹象。

  当然,PMI是领先指数,它是新订单、库存等多个先行指标的融合,它对经济的领先作用预判有3-6个月左右,也就是说我们现在的经济状况还是惯性下滑的。所以,我们看到的是大批企业下调了去年四季度的盈利预测,而PMI为我们增加了2012年二季度以后复苏的希望。

  随后公布的1月份CPI大超市场预期,达到4.5%,结束了连续几个月环比下降,增加了隐忧,也解释了为什么央行迟迟不肯再次下调准备金,为什么还有1月份信贷低于去年1月份的概率很大的判断,央行对货币的宽松非常谨慎。今年的1月份在春节,春节的物价理念偏高,目前各大券商并未因此改变2月份CPI下降的判断,但是,我们要对此警惕,毕竟通胀的基数偏高,此基数上如果出现反弹调控的空间比较小。

  综合来看,目前数据显示经济软着陆的概率较大,这是对前期过度悲观的修正,但力度和速度可能不会太高,在犹豫中前行,可能是较好的情况。


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