经数据测算，全球2011年黄金涨幅超越黄金公司股价22%。对投资者而言，是否买实物金比黄金股更能获得超额收益？为何去年黄金公司股票表现会落后于实物黄金价格？
其实，并不尽然。2009-2010年期间，黄金公司股价涨幅就曾超越黄金价格30%。有研究认为，2011年黄金公司股票表现落后的最主要原因是在2009年和2010年的过度上涨以及2011年的债务危机，而并非黄金公司的基本面有负面变化。
可以说，整个2011年大西洋两岸的债务危机导致投资者对风险资产的偏好急剧下降，实物黄金的避险属性恰使其价格从债务危机中受惠，而黄金公司的股价则由于资金从股市的撤出而未跟上实物黄金的价格走势。
我们注意到，最近十年黄金矿业公司与黄金价格之间的相关性非常强，据测算接近0.9。但在一段期间内，通常较短，这一相关性也会有所减弱。受到上述债务危机的影响，这种相关性减弱的现象在2011年就尤为显著。但在近期，这一相关性又有了显著的回归。
当然，实物黄金永远是避险资产的首选，但只要市场对风险资产的信心有所恢复，黄金矿业公司或许就可以通过经营、产量等各类杠杆提供超额收益。
此外，黄金矿业公司的财务状况依然强健，较高的利润空间使这些公司有能力改善他们的股息分配政策。而随着公司股利分配的增加，相信也将吸引到更多的新投资者。
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