华泰柏瑞基金经理卞亚军近日在出席投研交流会时表示，盈利、流动性、市场情绪是判断市场走势的重要指针，只有这几个方面都形成正向共振，股市才有可能有比较大的机会，否则都只可能是反弹。

　　据了解，卞亚军自2010年10月起担任华泰柏瑞量化先行[0.80 -0.86%]股票基金基金经理，2011年1月起兼任华泰柏瑞积极成长[0.72 -0.59%]混合基金基金经理。

　　卞亚军分析说，首先，从盈利角度来看，早在去年二季度，经济增长和企业盈利的向下趋势就已经出现，并在股票价格上得到了反映，目前该趋势仍未改变；其次，从流动性来看，以M1、M2和信贷反映的流动性已经接近历史底部区域，从年初至今的情况来看，我国信贷有所放量、美国继续维持低利率的量化宽松，以及欧洲的情况，流动性从趋势上来讲有所放松，后期的形式有待进一步观察。如果流动性继续向好，对于市场是向上的推动因素，但如果上述情况低于预期，对于市场则将产生负面影响。第三，2012年至今，市场信心有所恢复，这主要得益于养老金入市和流动性放松的预期。

　　综合上述三大指标，盈利下降已经明确，流动性和市场信心有待观察，后两项指标将成为判断市场走势的关键。

　　卞亚军认为，外汇占款持续减少的局面能否扭转，信贷释放的进度是否达到预期，广谱利率能不能有效下降是判断流动性改善程度的重要指针，也是股票估值能不能有效提升的关键要素。如果这些方面都向好的方向发展，即使企业盈利还在探底，股票市场大概率仍会有一定程度的反弹；反之，如果仍没有起色，则股票市场至少仍将面临结构性的估值和业绩的双杀。如果在政策上没有实质性的提振股市的举措，则市场情绪可能仍将会比较低迷；反之，如果有诸如养老金入市等重量级举措出台，则股市回暖的概率较大。