债市攻略

　　降准对于货币基金来说 是一个不小的利空

　　央行终于出手了！从2月24日起，央行年内将首次下调存款准备金率。降准给A股市场送来暖风，但对于靠着货币市场利率吃饭的货币基金来说，是一个不小的利空。货币基金高收益时代是否将就此终结？

　　去年股债双熊，货币基金风景独好，备受投资者宠爱。今年以来，货币基金继续强悍，凸显赚钱效应。众禄基金研究中心最新数据显示，1月1日至2月20日，79只货币基金平均年化收益率高达4.66%，远超过一年期定存利率。

　　然而，如今央行出手降低存款准备金，一次性释放约4000亿元资金，货币没有那么“值钱”了，靠着货币市场利率吃饭的货币基金是否好景不在？

　　预测：继续“降准”空间较大

　　从目前的收益情况来看，目前货币基金的高收益最大的功臣是协议存款。根据2011年四季报，存款为货币基金最大的投资配置，比例从三季度末的22%大幅飙升至39%，成为第一大投资标的。而债券投资的比例则从50%大幅下降至33%，首次低于存款配置。

　　“现在银行之所以愿意吸收这种高成本存款，就是因为头寸紧张，只要央行控制稍微放松，Shibor(上海银行间同业拆放利率)就会下来。而如果没有协议存款，货币基金的收益会下降得非常快。因为货币基金投资短融券上限是40%，其他的利率产品收益率很低，与协议存款5%以上的收益率相差很大。”一货币基金经理指出。

　　“降准或将成为常态，这对于靠着货币市场利率吃饭的货币基金来说，是一个不小的利空。”众禄基金研究中心分析师徐丽平指出，一旦央行选择多次降准或降息以适应经济保增长的要求，货币市场基金就不可能像去年一样成为收益冠军。

　　包括基金经理在内的市场人士密切跟踪货币政策的动向，认为如果未来伴随着政策的适度放松，资金面逐渐宽松，则货币基金的再投资收益会有所下降。机构普遍认为，未来继续“降准”的空间比较大，据预计，还有2到3个百分点，也就是存准率下调4~6次。

　　提醒：短期内不会失宠

　　徐丽平同时指出，降准之后，货币市场基金短期内不会失宠。

　　徐丽平分析称，首先，短期货币基金维持高收益，此次降准对股市受益有限，市场流动性趋紧的局面一时难改，短期货币市场利率仍会上涨，从而推动货币基金的投资收益上升。

　　其次，货币基金目前持有的3~6月协议存款大多是在元旦或春节时配置的，距离到期还有一段时间，这部分收益已锁定。再者，今年未来货币政策依然以维稳为主，流动性大幅放松的可能性较小，股市可能存在局部行情，在震荡调整的时候，货币基金依然是现金的避风港。

　　好买基金研究员陆慧天指出，即使货币基金未来收益率可能降低，但也不会太低，超过3%仍然是没有问题。