在2010年的大幅上涨之后，医药板块陷入长达1年多的调整，部分个股在2011年更屡现黑天鹅事件。不过，华宝兴业医药生物优选基金经理范红兵日前接受《财商》记者采访时表示，医药板块在经过前期调整之后，目前已经凸显出投资价值。

　　作为目前市场上第三只医药行业基金，华宝兴业医药生物优选基金在出发时点上显然较两位“前辈”具有估值优势。汇添富医药保健基金成立于2010年9月21日，当时申万医药板块估值水平（整体法）为49.77倍；易方达医药生物行业基金成立于2011年1月28日，当时申万医药板块估值水平为42.44倍。而目前医药板块的估值水平仅28倍。

　　医药行业内生性增长强劲

　　《财商》：医药板块自2010年12月开始进入震荡下行区间，你觉得主要原因是什么？目前时点板块的投资价值如何？

　　范红兵：医药板块指数在2010年涨幅惊人，当年年底的动态市盈率达到40~50倍，相对较高。从2010年底到现在随着大盘调整，板块估值有一个下降的趋势，一个原因是市场整体估值水平下降；第二个原因是原来大家对医药板块预期增速比较高，随着预期增速有所下调，大家对原来预期有所修正。

　　在现在的时点，我们认为医药股的安全性已经到了比较高的一个水平。我们分析了2005年上证综指998点和2008年1664点时医药股的估值，平均在20倍左右。目前市场医药板块整体估值也在20多倍。所以从绝对估值角度来说，我们认为医药股的安全性已经很高了。

　　《财商》：那从医药行业本身增速来看如何呢？

　　范红兵：2011年整个行业增速相对比较乐观，收入增长30%，盈利增长相对20%左右。其实医药行业和其他行业有非常明显的不同，医药股内生性增长的动力还是非常强劲的。其他很多周期性行业则受制于政策的变化，在国家4万亿投资和地方政府投资的推动下，这些行业短期内投资加快，盈利也会有明显上升，但一旦经济增长方式发生变化，这些行业的增速肯定会明显下滑，这些公司的估值也会有一个大起大落的趋势，但医药板块相对是一个比较稳定的行业，这和它行业内生性增长动力有关。

　　这种内生性增长动力主要和我国人口结构的变化有关，从一个人一生药品消费比重来看，老年药品消费占一个人一生的80%左右。整个中国人口老龄化的趋势在未来20年非常明显。有这样一个预测，到2040年中国老年人口将达到4亿以上，占到20%的比重，这样一个强大的群体对医药行业是非常大的支撑，支撑着医药行业在未来能够保持确定增速。

　　其次，药品消费还与国民可支配收入有关，随着人均GDP提高到4000美元以上，衣食住行已经得到基本解决，人们对健康的意识也在不断提高。在发达国家，一个人25岁以后，随着年龄增长药品消费在消费支出中占的比重提升非常快。

　　第三，国家最近几年一直在投入，过去三年累计财政补贴总额达1.2万亿，补贴主要针对医疗保障体系的完善建设，使农村、城镇居民和在职职工三个医疗体系达到一个相对完善的程度。未来几十年政府依然会毫不动摇地支持医药行业的发展，所以行业未来增速比较确定，增速也会比较高。

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