上周市场继续在震荡中上升，全周上证综指上涨3.5%，收于2439点，深证成指上涨5.29%，收于10124点。从行业来看，所有行业均获得正收益，其中房地产行业涨幅最高，上涨10.5%；建材、传媒、家电、证券涨幅居前，涨幅超过6%；银行、公用事业等稳定性行业涨幅较小，不足2%。

　　国际方面，欧债危机的解决又推进一步。欧元区财长已经批准向希腊提供新一轮国际救助贷款，最终援助计划总额1300亿欧元，目标是使希腊在2020年前将其债务占国内生产总值的比重从目前的160%降低至120.5%。这笔援助令希腊能够及时偿付即将于3月到期的140亿欧元国债，避免了无序违约。虽然欧元对美元汇率出现反弹，但股票市场表现平淡。希腊虽然躲过一劫，但随后惠誉下调其长期债信评级 ，从目前的CCC进一步调低至C，这意味着希腊依然“非常有可能”出现债务违约。另外，欧洲经济继续下滑，欧元区综合PMI从1月份的50.4降至49.7，此前市场预期PMI将出现增长。全周来看，欧洲市场表现较为低迷。

　　国内方面，央行 2月18日晚间宣布，从2月24日起，下调存款准备金率0.5个百分点。此次存准下调时间要晚于市场预期，但仍对市场构成利好。预计本次存准下调将释放约4000亿的资金，有助于缓解目前市场流动性偏紧的现状。虽然一月份CPI数据超出预期，但通胀回落的趋势已经形成，预计二月份CPI将下降到4%以内。当前经济中的主意矛盾是防止经济增速超预期下滑，政策放松是必然选择。预计今年还会多次降准，以适应保增长的要求。但是当前市场整体流动性依然处于偏紧的状态。一方面，信贷投放乏力局面仍未明显缓解。据报道，截至2月19日四大行2月新增人民币贷款投放只有约700亿左右。另一方面，货币市场利率依然高企。shibor和回购利率已是连涨数日，显示资金状况处于偏紧状态。

　　央行2月20日公布的数据显示，1月份我国新增外汇占款1409亿元，一改之前三个月负增长的“颓势”，反映外汇流入出现反弹。但值得注意的是，虽然为正增长，但是与过去数年的平均值相比，1月份的外汇占款仍然处于低位。

　　除货币金融数据外，房地产市场的变动也是上周市场关注的焦点。今年首月楼市调控成效进一步显现，全国70个大中城市房价环比第一次出现全线停涨，同比涨幅也大幅放缓。随着价格的回落，各地地产放松的政策也开始萌动。继芜湖叫停地产新政后，上海楼市调控政策出现微调。外地户籍居民持长期居住证满三年，可以享受本地户籍居民同等购房资质，即可以购买第二套房。但上海官方否认楼市调控“松绑”，称将继续严格执行，说这个该政策此前就已存在，并非近期调整。但无论如何，无疑是扩大了二套房的购买资格范围。在地产政策放松的预期推动下，上周地产行业领涨大盘。

　　上周汇丰银行公布的中国2月制造业采购经理人指数初值升至49.7，高于上月终值48.8，连续第三个月回升。从PMI数据看，经济已有企稳回升的势头。但是从各地调研获得的工程开工、投资品销售数据看，经济仍未有旺季来临的迹象。本月信贷投放较少也反映出实体经济需求仍处于下滑之中。在流动性放松、政策放松预期推动下，市场经历了一波估值修复，3月份的经济旺季将是验证市场预期的时点。目前从各地的调研数据来看，经济仍处于下滑态势，而市场资金面仍未有明显改善。

　　今年以来，市场在政策放松预期刺激下出现逐波反弹，近日上证指数创出反弹新高，成功站上半年线。南方基金2012年投资策略报告明确指出，政策放松可能超预期，市场拐点出现，今年以来的走势验证了我们的判断。我们认为，市场主基调已经由去年的下跌转向反弹，全年来看，上证指数有望收复去年的失地。