事件：

　　国家统计局今日公布1月份主要经济数据，其中CPI同比上涨4.5%，PPI上涨0.7%。

　　点评：

　　通胀压力超预期反复。1月CPI同比4.5%，比12月份回升0.4个百分点，环比正增长1.5%，超过市场的一致预期。其中食品价格上涨10.5%%，环比上涨4.2%，主要依然来源于食品价格的快速攀升，猪肉、鲜菜、水产品价格都季节性因春节因素有较大幅度的回升；而非食品价格上涨1.8%，环比上涨0.2%，依然不是CPI上涨的主要动力。同期PPI上涨0.7%，这已是PPI连续第6个月回落。国际大宗商品价格持续走低，输入性通胀压力回落趋势明朗。

　　全年通胀无需过多担忧。我们认为，2012年首月通胀出现了一定的反复，部分源于春节提前，相较往年春节月份，CPI环比上升1%-1.3%左右。另一方面也说明通胀压力减轻的路途并不如大家想象的那样一马平川。然而，这并不改变我们认为2012年通胀环境显著好于2011年的看法，无需对2012全年通胀情况过多担忧。同时，2012年全年政策将中性略偏宽松有利于资本市场的运行。